银华保本自5月27日公布净值，表示由于近日市场处于持续调整状态，银华保本的净值也跌破了面值，截至5月27日，其净值为0.9911元。但是根据契约，投资者在保本周期（三年）到期前赎回是不保本的。3年之内你需要用钱的话，照样要承担基金涨跌的风险和赎回手续费。当你持有一定期限后，才会“保本”。而今年2月底，保本基金创下了五天销售近30亿记录，这在整个基金史上尚属首次。

　　“买基金，3个月盈利15%”

　　在《证券投资基金份额销售管理办法》实施前，对于需要新的利润增长来源渠道的券商和银行来说，基金销售是一项利润丰厚的业务。为了销售利润，各种违规现象，如承诺保底和本金安全等，非常普遍。甚至开放式基金在销售时多会计算出模拟预期收益率，高者超过20%.有的代销机构为了攀比销售量，居然打出“买基金，3个月盈利15%”

　　的条幅。随着《证券投资基金份额销售管理办法》也开始实施。监管机构规定，不得采用任何方式向基金投资人保证获利或承诺最低收益。《基金法》第64条规定，基金公开披露基金信息不得“对证券投资业绩进行预测”。实际上，获得国家允许的保本基金仅仅三家，南方避险增值基金和银华保本增值基金和天同保本增值证券投资基金。

　　投资者难享保本待遇

　　保本资产在我国目前主要投资于债券，收益资产主要投资于股票。只有使投资债券确定的收益大于投资股票可能发生的亏损额，基金才能实现保本目标。基金管理人可根据市场行情的判断来动态调整股票的投资额度。如果将投资债券确定的投资收益的两倍投资股票，那么如果股票亏损的幅度在50％以内，则基金仍能实现保本目标。

　　实际操作中，行情看涨时，这时投资债券的资金就会降低，投资股票的资金将会增加，如果股价上升，投资在股票上的钱将加大，成为保本基金实际操作的软肋。

　　因为这种策略需要在股票行情好的时候加大仓位，在行情差的时候降低仓位，这就是俗话说的“步入穷人行列”的“高买低卖”。

　　投资切忌盲目跟风

　　在真正实务操作中，最关键的风险控管焦点应集中在动态资产的配置上。一家国有商业银行基金托管部总经理说：“保本基金最核心的是保本机制，即使用CPPI技术，也就是在将债券利息收入放大后做股票投资。这一技术对投资管理者的投资技术要求虽然不如对股票基金的要求那么高，但却要求基金经理本身不能是贪心的。”

　　另一方面，资产动态调整的频率等等都会影响到交易成本，当然这需要严格内部的风险管理，保证交易成本、换仓频率的平衡。如果高买低卖造成的风险及换仓的频度和力度造成的成本压力吃掉了看涨期权带来的好处，最终可能连本金都无法守住。如果出现这种情况，即使引入担保公司也无济于事。

　　不少脱胎于券商的基金管理公司印证了“龙生龙，凤生凤”的俗话，这些度日营生完全靠天的东家所衍生出来的子孙，要他们来管理别人的资产确实有点勉为其难，更遑论规避风险了。

　　本报记者刘宝强