QFII(Qualified ForeignInstitutionalInvestors,合格的境外机构投资者制度),是指允许合格的境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。

　　在一些国家和地区,特别是新兴市场经济的国家和地区,由于货币没有完全可自由兑换,资本项目尚未开放,外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击。

　　而通过QFII制度,管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导,使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应,控制外来资本对本国经济独立性的影响,抑制境外投机性游资对本国经济的冲击,推动资本市场国际化,促进资本市场健康发展。

　　2002年11月5日,我国《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台。

　　2002年12月1日正式实施,标志着境内证券市场大门向境外机构投资者正式开放。

　　2003年5月瑞士银行、野村证券首批拿到QFII牌照。

　　截至2004年5月,根据国家外汇管理局的官方数字,已批准的QFII资金进场总额度已经达到了17亿美元。在新申请者不断扩容的同时,先期介入的也在提出额度增加的申请,有供不应求之势。

　　QFII看重的是中长期的机会,他们珍视对中国证券市场的了解和熟悉,更直接的是他们获得了在H股市场上目前还无法得到的投资机会,QFII投资A股,是为了分享中国经济增长的成果。

　　已实施的QFII制度在增加市场资金供给、活跃股市交易,以及优化投资者结构、投资理念和上市公司治理结构,进一步推动证券市场国际化等方面起到了一定的作用,带来了一些可喜的变化。

　　如同其他市场工具一样,QFII本身只是一种制度安排,也将面临新的考验和问题。

　　QDII(即Qualified Dome—sticInstitutionalInvestors,合格的境内投资者机制),是允许在资本账项未完全开放的情况下,内地投资者往海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场,它由香港特区政府最早提出,与CDR(预托证券)、QFII(合格境外投资者机制)一样,将是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计。

　　QDII的推出,会给香港股市注入一股新的活力,有利于推动香港股市的发展,对港股是大利好。港股股价比内地A股、B股低七成左右,市盈率也远低于内地A股、B股,具有很强的比价效应。假如一旦QDII实施,对内地投资者的吸引力是可想而知的。

　　QDII的推出更主要的是对投资者短期心理层面上的一些影响。即使QDII出台,A股市场短期出现“大失血”的可能性应该不大,对于处在新兴市场阶段的沪深股市的比价效应应该也不大。但是QDII一旦推出,受香港股价结构影响,A股可能会进行结构调整。

　　市场的呼声是QDII的推出要慎重。中国资本市场的开放是不可逆转的,但有限制、渐进式开放应是策略。

　　作者：高红