“新八股”亮相了，酝酿了四年之久的中小企业板也终于尘埃落定，但无奈首日的定价远远高于市场的预期，一种非理性的炒作让投资者感到一丝丝失落。

　　今年1—5月，500万元以上固定资产投资项目中，钢铁、水泥和电解铝的投资分别增长76．6％、55．3％和38％，均已远远低于去年全年96．2％、113．4％和86．6％的增幅。

　　在城镇固定资产投资中，主要行业投资增速均有下降。这反映出宏观调控确实已初见成效。

　　进一步关注宏观调控但是，宏观面仍然有不少值得担心的地方。例如，投资和贷款增速虽然出现快速回落，但在贷款构成上，增速回落的主要是短期贷款和票据融资，中长期贷款比重依然很高，而造成投资增长过快和通货膨胀压力加大的主要就是中长期贷款。此外虽然5月份ＣＰＩ环比下跌，但从1995年1月以来的历史数据看，5月份ＣＰＩ环比下跌本身是一个较强的季节性现象。因此，今年5月份ＣＰＩ环比下跌的0．1％幅度中，很有可能不完全是当前宏观调控政策的结果，也就意味着有关宏观调控方面的因素尚需进一步关注。

　　中国股市具有一个明显的时间周期。回顾中国股市历史高点，可以注意到1993年5月见历史顶部，1997年5月见历史顶部，2001年6月见历史顶部，基本上四年左右见到一个历史顶部，据此推算下一个历史顶部可能在2005年年中。

　　时间之窗汇集此时那么，大盘后市将有一轮主升行情，由于大盘目前基本面不具备大涨的条件，因此今后的上涨可能以慢涨的方式展开，而一轮慢涨主升行情从始发到顶部大约需要12个月左右，因此，2004年6月底7月初将可能见到市场重要拐点。

　　从周线形态上看，30周常是一个重要的时间之窗，自2003年11月两市开始上涨以来至今，正好是30周的时间之窗。目前两市正处在多个时间之窗汇集的时候，而投资者正处在是否采取行动的临界点，从而使两市目前正处在可能发生重要转机的时候。因此，未来一两周的走势非常关键。

　　（据《广州日报》）（来源：兰州晨报）