近期股市QDII成为焦点。香港媒体比较多地以“北水南调”来欢呼市场又多了一个新的资金来源；而内地市场则普遍担心，如果QDII正式推出的话，就会对原本已经脆弱的A股、B股市场造成新的压力，资金抽血在所难免，有人称之为“喝粥的去扶持吃鱼翅的”。

　　内地市场之所以有不少人谈QDII色变，很重要的因素在于人们心中有两大疑虑。其一，目前整体估值偏高的A股，是否会在QDII引入后出现暴跌；其二，境内机构投资者是否有能力应对国际市场的激烈竞争。

　　QDII之所以被A股市场视为“洪水猛兽”，是因为人们普遍担心QDII将变相地减少了国内资金的供应量。的确，QDII会在一定程度上分流A股市场的资金，这种分流是建立在A股价格的高估水平远高于周边市场平均水平的基础上的。但目前这种现象已得到改观：一是香港H股平均市盈率接近了17倍，与目前很多在20倍左右市盈率的A股已经相差不多，甚至有部分H股价格一度超过A股的价格。在A股市场上，有120家公司每年的每股盈利保持10%至30%的增长，同时，有160家A股公司成长性高于30%.很显然，A股有着其独特的价值。二是中国经济持续稳定增长，如此一来，更多的A股上市公司的投资价值将逐步显现。这两个因素直接导致QDII分流A股市场资金的能力降低，对A股市场的负面影响大大减小。

　　我们很清楚地记得，QFII的实施仅仅在上半年刺激深沪股市短线的炒作，大盘运行最终还是回到由股市的政策面和基本面决定运行趋势的轨道上。可以推断，即使与QFII相对应的QDII实施会对股市形成短线冲击，但股市的弱势不会因为QDII而加重。同样，股市如果已经具备转势条件，QDII也不可能阻碍大盘走强，因为资金都是趋利避险的。

　　值得注意的是，中国居民储蓄始终保持迅猛增长势头，并且没有更多的投资渠道，而且目前港股中不少国企红筹股均为内地企业，相当数额的内地资金投资追捧已是公开的秘密，如果算上“地下钱庄”的介入，数额极为惊人。与其让这些资金偷偷摸摸地无序流动，不如使之公开化、规范化。QDII机制的建立，使国内居民投资香港股市的需求合法化，既能有效分流一部分国内居民储蓄，又可引导需要投资境外股市的国内资本走正常渠道出去，这样通过清晰的渠道控制国内资金流向，有利控制金融风险。

　　由于A股市场目前尚没有做空机制的防范措施，而QDII的推出将为机构投资者提供一个跨境、跨市场交易的风险分摊和回避的场所。

　　总之，QDII的推出具有十分积极的意义，它不但可以为内地的投资者开辟新的投资渠道和为市场增添新的交易品种，而且也有利于境内外市场间与上市公司间的相互交流和相互影响，从而有利于培育内地投资者的投资理念和提升内地市场的市场化与国际化水平。QDII的实施势在必行，我们不应该因为要交一点学费，而对此犹豫不决。

　　王军陈建斌