外资收购价格持续攀高导致并购后管理成本加大　不利行业整合(组图)

http://www.sina.com.cn 2004年07月21日09:48 广州日报大洋网

纪粤鸣　摄

　　持续数月的争夺后，安海斯最终以7.17亿美元的天价将哈啤收入囊中。在此之前，已有不少外资巨头纷纷以巨额资金收购中国啤酒企业。在啤酒进入微利的时代，外资不惜血本的举动让人不得不怀疑是什么力量驱使了高价收购，高价收购能否获得预期的回报？对中国啤酒行业又将产生怎样的影响？

　　本专题文／表记者黄涛

　　持续数月的哈啤争夺战已于日前落幕，但是安海斯天价收购哈啤对国内啤酒市场的震撼并没有结束。事实上，安海斯对哈啤的收购，被认为是外资啤酒重新进入中国市场的高潮。“中国的啤酒行业正在迎来外资啤酒巨头的第二轮进入。”华润啤酒营销总经理侯孝海认为。

　　高价收购短期内难挣钱？

　　在安海斯收购哈啤之前，外资啤酒在国内掀起的收购案例大大小小已经超过数十起，而收购价格是一个高过一个。

　　近日，苏格兰·纽卡斯尔以5.25亿元购入重庆啤酒19.51％的法人股；而此次AB公司对哈啤报出的每股5.58港元的高价，市盈率已经高达50倍，较过去两年半以来数起国际酿酒企业对中国企业的平均收购价高出近一倍。

　　外资投放巨额资金，已经把并购价格扬得太高，高到资本市场已经有意见了”，华润啤酒掌门人王群表示，高成本的收购必然带来高成本的管理，意味着他们做得再好也很难在短期内挣到钱。

　　“收购价格过于昂贵将加大并购后的管理成本，而且不利于日后的布局”。珠江啤酒一位人士也表达了同样的观点。

　　高价并购延缓啤酒业整合？

　　虽然外资的进入在不少人士看来加速了国内啤酒业的整合，但是也有一些人认为这一轮的外资进入潮改变了中国啤酒业的游戏规则。王群认为，中国啤酒业一直处于行业整合状态，但现在来看，因为外资裹挟巨量资金进入，拖慢了我国国内啤酒业的整合进程。

　　王群解释说，抢购潮的到来，激活了许多濒于破产的小啤酒厂。并购的成本已经高于建新厂的成本了，于是，所有寻求扩张的啤酒企业有了并购之外新的选择：建新厂。本来中国啤酒业产能就过剩，供大于求，现在又制造出了新的重复建设。

　　分析人士指出，外资巨头的幕后支持在加速啤酒行业整合进程的同时必然也会增加收购成本与难度，减少大宗兼并案例出现的可能，使中国啤酒行业在今后较长一段时期内仍处于诸侯割据局面。

　　天价抢购为哪般？

　　对中国啤酒市场的看好是外资天价抢购中国啤酒企业首要原因。珠啤一位高层表示，世界各大啤酒巨头都极为看重中国市场，在国际啤酒市场上有“中国概念”的说法，即谁进入了中国，谁才能成为全球性啤酒企业。

　　华润啤酒掌门人王群表示，外资的高价并购更多的考虑是全球布局，站在这个角度看问题，出此天价似乎有其道理。证券分析人士也表示，这种出人意料的高溢价，其实有着更深的战略考虑：一是被并购的啤酒企业对跨国巨头来说是稀缺资源，具有不可替代的战略价值，因此啤酒巨头之间的竞价抬高了收购价格；二是由于目前国内啤酒企业的资产盈利能力还很弱，随着产业结构的改善，未来这些资产的盈利能力会得到明显改善。外资机构情况

（来源：广州日报）