韩国飚

　　上周沪深股市再度破位暴跌，创下今年以来沪深股市单日最大跌幅。在7月中旬宏观经济出台数据向好的情况下，股市出人意料地再度破位实在令投资者大跌眼镜。

　　笔者认为，主要原因是投资者对上市公司信用的极度失望。

　　7月21日，由经济观察报社、经济观察研究院编制的中国证券市场第一个信任度指数新鲜“出炉”，1259家境内上市公司的信任度均亮“红灯”，平均信任度指数只有35．6，而信任度指数满分为100。其中，排名第一的“太工天成”得分为51．85，而得分最低的“四通高科”不足10，为9．68。也就是说，如果以60为及格分的话，国内证券市场上市公司的可信度在投资者眼里没有一家及格，包括目前基金极力倡导的核心资产概念或者说大盘蓝筹股。难怪这一信任度指数推出后的第一个交易日，沪深股市就创下了今年以来的单日最大跌幅。报告认为，国内上市公司普遍存在以下问题：要么是关联方交易显失公允，要么是自拉自唱的高价股遭遇因丧失融资信任度而导致的资金链断裂，要么是以虚假信息披露隐瞒重大财务风险，并无一例外地存在公司治理方面的重大瑕疵。媒体和证券市场分析人士普遍认为，目前股市现状缺乏吸引力。

　　造成上周上市公司信用度降至历史新低的另一个重要因素是，一向被基金认为是蓝筹绩优股重仓持有的伊利股份7月22日发布公告称，因公司涉嫌违反证券法规一案，中国证监会已决定对公司立案调查。这是最近继江苏琼花、托普软件羁押候审之后，中国证监会立案调查的又一事件。如果连具有强大市场研发能力的基金都不能避免踩中上市公司“地雷”，普通投资者恐怕只有被炸得血淋淋的份了。投资者甚至开始质疑发审委了。这样的股市又何来吸引力？

　　笔者最近走访了浙江的一些民营企业。不少民营企业现在已经调整了企业经营的中期目标。很多民营企业家现在已经不再把创造利润作为企业最大的经营目标，而是千方百计想办法上市圈钱。因为按照券商或投资银行人士的宣传鼓动，民营企业“包装”上市有百利而无一害。第一，你看，中小企业板一出上市公司就圈到了一大笔钱，彻底解决了资金问题。第二，一夜之间，大股东纷纷成了亿万富翁。第三，公司也出了名，等于节省了广告费。至于公司上市后一年赢、二年平、三年亏，因为股权分割，其实对大股东没什么影响。况且现在当年上市当年亏损的上市公司比比皆是。

　　媒体有报道说，最近美国股市很多中小企业已经开始害怕上市。为什么呢？据说是上市后成本太高。上市公司透明度大幅提升，经营成本大幅上升。再就是监管太严厉，光审计成本就不堪承受。三是失信成本很高。公司一旦失信，不但股价大跌，还可能引致公司破产。前段时间，国内也有一家公司撤回了上市请求。大概是觉得目前股市低迷，募集资金不够，而且可能影响公司形象。这一方面证明目前中国股市缺乏吸引力已经非常严重，同时也给管理层提了个醒，如果证券市场上市公司的信任度继续大幅下降，投资者纷纷离场，上市公司就募不到资金，到时中国的资本市场就岌岌可危了。

　　《华东新闻》 (2004年07月26日 第三版)