国阳新能

　　从华夏手中高价买煤

　　国阳新能（600348）：公布2004年半年报：净利润12741.91万元，同比增长40.69％；每股收益0.265元，净资产收益率6.346％，拟不分配、不转增。

　　点评：在国阳新能身上，我们看到了基金精彩博弈的一幕：（1）国阳新能于2003年8月份上市，当时，其煤炭股的身份并未引起市场太大的兴趣；但是，华夏系基金却重拳出击———2003年底，华夏基金公司旗下的华夏回报、兴华、华夏成长、兴和、华夏管理的社保基金103组合和兴科分列第一、第二、第三、第四、第七和第十大流通股东，共计持有1957万股，于是在华夏系力挺之下，国阳新能从8.3元起步，2003年底涨到12元左右，表现相当不错。（2）今年上半年，持续不断的煤荒让基金方面认识到煤炭股的可贵，于是他们纷纷抢进煤炭股，国阳新能也包括在内，被通乾、银河银泰等大手笔买进；但该股最高仅涨到14.45元，今年表现差强人意，原来是有数家基金公司高价卖煤，抽身而去。

　　·昆仑证券　黄硕·

　　乐凯胶片

　　冷眼看待柯达入股

　　乐凯胶片（600135）：公布2004年半年报：净利润4343.21万元，同比下降10.36％；每股收益0.127元，净资产收益率4.72％，拟不分配、不转增。

　　评析：最近一年多来，乐凯经历了风风雨雨，其中最值得书写的是柯达入股———乐凯集团将所持乐凯胶片4446万股以8.3元／股的价格转让给柯达（中国）投资有限公司，此举不仅被一些人认为是民族品牌的一大胜利，而且该转让价格是乐凯胶片当时净资产的2倍多，也让一部分人表示乐观。但我们却要冷眼看待双方的联姻———据报道：（1）柯达自2003年9月确定在全球范围内以数码为导向的战略决策，但这种转移和重组乐凯的行动，董事会的部分成员是持反对态度的；（2）由于受到数码相机和可拍照手机的影响，柯达的传统胶片销售业绩逐年下滑，因此该公司不得不裁员应对，员工人数从1998年的86000个减少到2003年的64000个，而到2007年年底将裁员15000人，表明转型中的柯达本身的日子也不好过。

　　·昆仑证券　黄硕·（来源：广州日报）