热点聚焦

　　虽然股指在本周三大涨，但奈何跟风盘不足以及没有新生热点产生，股指最终再度回落至1400点下方，从而意味着底部的构筑并非一帆风顺。在此影响下，有些投资者就将目光放到了那些市价与净资产接近甚至跌破净资产的个股身上，认为此类个股有投资价值，是市场的一个避风港。但同时，不少业内人士认为股价接近净资产并不能说明什么问题。

　　“折价”将是市场的常态

　　在今年之前，股价跌破净资产简直就是不可想象的，但在7月初，当股市出现了ST达尔曼跌破净资产的状况时，股指并没有大涨。如此来看，广大投资者已逐渐认同了市价低于净资产的“折价”现象是市场的一种常态。其实，“折价”现象早已在基金市场出现，目前基金的平均折价率已达30％以上，基金的市价低于基金净值的近三成。为何基金能够出现这样的折价现象，股票就不能呢？虽然说股票具有成长性，基金没有成长性，但问题是，目前跌近净资产或者跌破净资产的个股又有多少是有成长性的呢？闽东电力半年报预亏，ST达尔曼也同样如此，鲁北化工，春兰股份，神马实业等个股在近几年来的成长性也并不突出。因此，这类个股普遍难以吸引资金关注。毕竟，资金需要的是成长性强、盈利能力强的公司，而不是一堆没有成长性的资产。

　　净资产值并非一成不变

　　从近期盘面来看，净资产也是一个动态概念。比如，某上市公司会计年报的每股净资产可能高达6元，但一旦巨亏，那么该股净资产就可能迅速下滑至2元甚至1元附近。ST托普就是这样一家公司，在去年中报时的每股净资产曾达到6.02元，但到了今年半年报就仅剩下了1.44元。这是因为去年该股年报显示亏损了1.68元，今年半年报又亏损了2.74元，照此高成长的亏下去，2004年的净资产很有可能会出现负值。对于证券市场而言，最可贵的就是预期，所以，ST托普在近一年来的股价走势是急挫下滑，而近来的ST达尔曼股价又何尝不是如此呢？目前，很难确定ST达尔曼在今年半年报或年报中会不会出现巨亏，因此，以当前的净资产为投资标准显然不够准确。

　　同时，对上市公司净资产的构成也要密切关注。例如，神马实业的应收账款高达12.11亿元，折合成每股净资产就是2.14元，但这些应收账款能否收回目前尚不得而知，更重要的是，这些应收款根本产生不了盈利能力，既如此，此应收账款其实就是呆滞的资金。而一旦神马实业扣除了此笔应收款，该公司的每股净资产就只有4.84元，而目前的股价却有6.34元，此时的市净率就不再是1.06，而是1.30。ST江动、小天鹅等个股曾经的净资产也很高，但由于前些年对应收款进行了计提，最终不但出现巨额亏损，而且高企的净资产一下子就降低了。此类现象还出现在春兰股份、四川长虹等一些应收款奇高的个股中。

　　市场尚未走到真正底部

　　当然，我们在判断市价跌破净资产是常态现象的同时，也得注意到我国资本市场独有的特色。目前，国有股转让是以每股净资产为衡量标准的，所以，如果一大批国有控股上市公司的市价跌破每股净资产肯定不是正常现象，股指还真的可能面临底部。不过，目前市价跌近净资产的个股要么是一些民企控股公司，要么就是一些应收账款奇高的国有控股公司，所以，此类个股并不能代表当前市场已触及红线。但是一旦股指再度下跌，引发更多的个股包括国有控股公司出现接近净资产现象，那么，股指的底部还就真的到了。

　　同时，对一些低市净率的个股基本面进行具体详细分析，从中往往也能找到一些中长线的潜力股，毕竟市净率也是价值投资标准之一。所以，东方集团、亚泰集团、兰州铝业等个股也是值得关注的，尤其是兰州铝业，不少人士认为该股在未来三至五年内将出现股价大幅上扬。这一方面是因为该公司增发募集资金的新建项目即将投产，另一方面也是因为中铝公司已成为该公司的第一大股东，原材料的成本将会下降。此外，该公司还有3×30万千瓦发电机组的筹建项目，所以，该公司在2005年至2006年的业绩将可能大幅增加，值得重点关注。江苏天鼎　秦洪