宁波日报讯据《国际金融报》报道，“影响股市的三大压力如果不能逐步缓解和消除，股市要从根本上扭转颓势是不可能的”，面对再创本轮调整以来新低后突然暴涨的沪深股市，四川一位资深投资者8月4日表示：“这三大压力包括大规模扩容、诚信危机和股权分置”。

　　在沪深股市连续下跌400余点直接威胁到2001年以来形成的大底时，管理层终于在7月27日推出了解决股权分置的试探性“气球”，采用以股抵债的形式减持部分上市公司大股东持有的股权。

　　但这样的试探性动作只在一两天内对股市产生了一丝波动，其后股市重回下降通道并再创新低。面对股市的低迷，市场在期盼管理层出台关于解决股权分置问题进一步的利好，这种期盼终于在8月4日下午演化为一次强劲反弹。

　　试探性气球

　　经济学家韩志国7月27日评论说,“以股抵债”虽然具有一定的积极意义，对大股东侵占上市公司资金问题是“一记重拳”。但是，“以股抵债”仍然只是解决股市难题的治标之策，不会对市场构成重大利好。韩志国说：“治本之策是切断大股东与上市公司之间不正常的通道，最终解决股权分置的结构性问题。”

　　自今年4月以来，市场在下跌中一直期盼着解决股权分置问题的利好方案出台，以抵消由于宏观调控引发的股市下跌。7月27日，关于解决股权分置的试探性“气球”终于放出，中国证监会和国资委原则上同意没有偿还能力的大股东用其拥有的上市公司股权抵扣其占用上市公司的欠款。

　　但是市场对这一利好方案并不领情，率先公布“以股抵债”方案的电广传媒当日开盘后冲高回落，同时带动该板块整体退潮。而之后以电广传媒为首的“抵债”板块更是连连下跌。“这样的利好没有形成明显的板块效应，更不用说拯救大盘的颓势。”一位市场分析人士如实说。

　　大幅扩容放缓？

　　试探性“气球”不能挽救大盘，一条8月发审可能放缓过会节奏的报道又引来市场无限的遐想。

　　在下跌市道中，沪深股市投资者惊讶地发现，2004年沪深股市的扩容速度惊人。据中国证监会公布的统计数据显示，今年1至6月中国内地企业通过证券市场筹资858.66亿元，比去年同期增长132.65%。今年6月份中国内地企业通过证券市场筹资345.91亿元，比去年同期增长305.31%。

　　深圳中小板自6月25日推出后，小盘股加速发行和上市，原以为可以凭借小盘股的成长性吸引投资者参与，谁知深套的投资者早已没有追高的胆量。在新八股上市之初，大胆介入的中小机构或大户投资者遭受了被腰斩的命运。与此相对应，沪市新发股票也有11只跌破了发行价，这甚至是多年熊市中罕见的现象。

　　知名学者韩强表示，资本市场也需要科学的发展观。超常规发展机构投资者的做法是值得商榷的，因为机构投资者的成熟需要一个过程，超常规地扩大市场规模更是有害的，这会让大量不符合上市标准的公司通过各种途径包装上市，这样的后果必然是贻害投资者。这一观点可以用数据说话，比较去年11月沪市最低点1307点和本周二1376点时沪深两市相同数量股票的市值发现，尽管指数还要高出70点，但市值已经减少了280亿元。诚信危机

　　当沪市大盘从1783点直落400余点的时候，最悲观的投资者也应该知道有强劲的反弹，但是投资者仍然在抛出股票。“虽然大盘的跌幅不大，但是个股的风险非常大，你拿在手里的股票不知道什么时候就挨一个跌停板。”一位投资者向记者诉苦。

　　前期德隆系股票的暴跌已经让不少迷信庄家的投资者损失惨重，而新上市的中小板公司所暴露的问题依然严重，江苏琼花的违规事件就让投资者对中小板大倒胃口，用脚投票自然是情理中的事。

　　“我们也不知道应该向投资者推荐何种股票”，一位咨询机构的分析人士私下里对记者表示，经过近4个月的下跌，几乎已经没有多少强势股，即使挑出一两只，也是在悬崖边上搏击的类型。

　　中国股市的诚信危机从来没有像今天这样严重。据一家权威机构对1300多家上市公司进行打分评级，竟然最高分不到60分，这样的诚信状况可以说让投资者对资本市场丧失了信心。

　　有报道将全国的审计风暴与近日的股市下跌相联系，认为数量不小的违规资金将慑于审计的威力退出股市，这也将形成新的下跌力量。

　　银河证券研究所研究员刘彦明表示：“确实会有一些灰色资金被这次审计风暴轰出证券市场”。但他也称，审计风暴对股市究竟有多大影响还是与审计工作重点变化有关，虽然现在对金融领域的审计比较集中，但目前还是以银行的审计为主，影响也主要集中在和银行有关的领域。

　　绕不过的股权分置

　　有权威人士表示，中国股市的诚信问题与其极不合理的股权结构密切相关。缺乏股东制约的大股东长期为所欲为，其作假的可能性和胆量也与日俱增。

　　解决股权分置问题是今年年初发布的国九条的核心，股市能在年初出现一波较大级别的反弹也源于这一困扰中国股市的根本障碍得以解决，当然解决的前提是给予流通股股东以补偿。

　　7月24日，由国务院发展研究中心金融研究所、中国银河证券主办的“股权分置与资本市场制度风险座谈会”在北京召开，会上，监管部门、专家学者强烈传递出这样的信息：解决股权分置试点先行，势在必行。7月27日证监会和国资委关于以股抵债的批复意见只能算解决股权分置问题的一个投石问路的动作。

　　股市仍然在绝望中下跌，“我不知道股市跌破1300点以后会是一种什么局面”，一位资深的分析人士日前作客中央电视台接受采访时坦陈。

　　就在市场继续下跌的担心进一步弥漫之际，市场传出关于解决股权分置的新思路正在形成之中，而这种新思路的一个传言版本就是在优质国企大盘股中寻找国有股减持试点企业。

　　8月4日下午，被压抑很久的市场开始火山喷发，只是这一次会是解决股权分置问题的利好方案吗？或者是市场长期下跌后的一次强烈反弹，市场只能拭目以待。