韩国飚

　　上周股市继续延续跌势。特别宝钢增发方案的出台，更是左右了大盘走势。市场对宝钢增发“用脚投票”，拖累了股市继续探底，持续低迷。

　　但是，市场最大的利空仍然来自“股权分置”。

　　最近的一个主要观点认为，“股权分置”已经成为中国股市的“死结”，不解决“股权分置”就没有希望。可喜的是，也有一些学者发表了清醒的见解，认为股权分置并不能解决股市痼疾，并不能包治百病。

　　从最初的国有股减持方案出台，到后来的全流通方案，再到新一届证监会解决股权分置，其间股市随着“出台”、“辟谣”、“澄清”……股指急速下跌、上涨、下跌，一直从2245点跌到现在的1400点不到，最低下探到1307点。股市市值损失了1万多亿元，流通股市值损失也高达4000多亿元。

　　笔者认为，全流通并不一定带来证券市场的繁荣。解决股权分置的本质不是小菜场买菜，讨价还价平衡非流通股东与流通股东的利益。关键是要设计一个制度，让大股东不再或不能够轻易地侵犯小股东的利益。

　　在美国证券市场，股票是全流通的，但美国一样有安然事件，意大利也出了类似的证券公司丑闻。但是，因为这样的丑闻，安然这样的庞然巨物轰然倒下后，小股东可以索赔。在失信者受到应有惩罚的同时，法律能给小股东以保护。我国股市也有全流通股票（就是“三无概念”股）。然而在5家“全流通”公司中，业绩优良的只有方正科技，2002年的业绩是每股收益0．35元，这是惟一业绩超过沪深股市平均水平的公司；爱使股份和飞乐音响的业绩低于平均水平，每股均报0．10元；兴业房产每股亏损3．36元；申华股份每股亏损0．28元。相反，全流通带来的并发症倒是不可忽视。须谨防庄家与公司管理层勾结，隐瞒消息借利空提前出货，借利多提前建仓，炒作倒卖。

　　因此，笔者以为，解决股权分置的根本目的应该是繁荣证券市场，这就要求管理层从根本入手，建立股市的诚信体系，用可靠可行严格的法律制度来保护股东权益，严惩侵犯股东利益的失信行为，打造一个有吸引力的股市，也就是“国九条”所说的，让投资者分享中国经济增长的成果。而绝不仅仅是如何解决股市的全流通问题，也不仅仅是给流通股股东多少补偿的问题。

　　（个人观点仅供参考）

　　《华东新闻》 (2004年08月16日 第三版)