二、合资可能带来的利好：

　　从利于券商的集团化、规范化、国际化发展看，券商在适度保护下的渐进式开放，将可能促成以下利好。一是：国内的券商通过与外国金融集团进行合作，与其合作建立中外合资或合作的金融机构，是向国外学习先进经验的捷径，将会早日缩小与国外同行之间在资金、品牌、经验、管理和人才等方面的差距；借助与国外券商合作的机会建立合作或合资的各种金融企业，可以帮助自身在新一轮竞争中取得有利的战略地位；同时，面对对外开放与不断市场化的大趋势，可以借助与国际券商的合作来参与强大的国际竞争，为中外双方在日益激烈的国际大市场中寻求生存和更大的发展空间，实现双赢。

　　二是：外资参股首先意味着所有权的改变，合资证券机构的公司治理结构也将会改变。公司治理结构的改变将从根本上推动境内券商的兼并重组，冲击证券公司业务品种单一、资本金小且经营模式趋同的现状。随着外资先进的投资管理技术与理念的运用，中国的券商将有可能在较短的时间内学习国际证券市场的运作模式，最终外资参股公司的收益和风险控制水平都会提高。

　　三是：对国内券商和基金来说，通过引入外资不仅可以逐步学习外资方在组织管理、风险控制、投资运作等方面的技术和经验，更重要的是它将促使券商和基金改善治理结构，使它们运作更加规范和理性，从而走向健康稳定的发展之路。券商与基金作为中介或机构投资者，在其治理结构改进后，又将反过来推进上市公司治理结构的改善。在国外成熟市场上，基金与投资银行的规模和力量非常强大，我们经常可以看到基金等机构投资者作为上市公司的股东介入公司的治理。90年代以来，美国、欧洲一系列大公司治理规章的修改、首席执行官被解职或被强迫退休，就是基金等机构投资者发挥作用的结果。

　　四是：从促券商基金适应国际化竞争看，外资持股比例或者在外资参股的基金管理公司中拥有的权益比例，累计不超过33％，在我国加入ＷＴＯ后三年内，该比例不超过49％，这一规定将有利于境内股东控股权的取得。对外资参股的证券公司来说，就更是如此。按规则规定，境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计不得超过三分之一；境内股东应当至少有一名是内资证券公司，且境内股东中的内资证券公司，应当至少有一名的持股比例或在外资参股证券公司中拥有的权益比例不低于三分之一；内资证券公司变更为外资参股证券公司后，应当至少有一名内资股东的持股比例不低于三分之一，这些规定已足可保证外资参股证券公司的控股权为国内方所掌握。

　　五是：尽管我国股市去年以来行情低迷，指数不断下跌，使外资参股基金管理公司、证券公司的热情相对下降，但中国作为新兴市场，经济的快速增长和证券市场的巨大潜力仍将促使外资，尤其是拥有国际著名品牌的投资银行、基金管理公司争相与国内方合资。而国内的证券公司、基金管理公司为了应对加入“WTO”的激烈竞争，也乐于借助合资的方式学习成长，这是外资参股证券公司、基金管理公司得以设立的基础。

　　六是：从外资参股证券公司的业务范围和境内股东的资格条件来看，《规则》并未排除非综合类券商进行合资的可能性，《规则》中第六条只是要求外资参股证券公司的注册资本应该达到综合类券商注册资本的规定，这就意味着经纪类券商通过引入外资可以从事原来不能从事的承销业务。因此，相对说《规则》对经纪类券商是一大利好。

　　七是：根据《设立规则》，外资参股证券公司的形成有两种方式，一是由境内外股东申请新设，二是由内资证券公司变更而成。但是考虑到外资参股证券公司的业务范围少了非常重要的一块——A股的自营和经纪，尤其是经纪业务目前仍为国内券商主要收入来源，它是国内券商决不愿放弃的。因此，在可能的情况下国内券商大多将选择直接或间接的新设方式，即直接出资与外资合作新设一家外资参股证券公司；或者先设一家子公司，再由这家子公司与外资合作新设成一家外资参股证券公司，这将促使国内券商以集团公司的模式发展。