走出1997年以来金融危机的困境，资本市场日趋活跃

　　本月24日，全球知名评级机构穆迪在其首度就亚太地区企业债券评级变动、违约及违约债券回收而出具的研究报告《亚太区企业债券发行机构的违约率与偿还率：1990-2003年》中指出，该地区企业债券发行人的平均信誉已达全球最高。

　　亚太地区债券数量急增

　　穆迪这一报告表明，亚太地区企业已基本走出1997年以来金融危机的困境，这将有利于国际资本对亚太地区企业债券的购买，从而刺激该地区直接融资市场的繁荣，资本市场也会更加活跃，这是数年来该地区金融监管当局及企业不懈努力的结果。

　　该报告作者PraveenVarma表示：“在穆迪所评级的企业债券中，亚太地区的债券数量急剧上升，发行人由1990年的少于120名激增至2003年的逾525名。”与其他地区发行人相比，获评级的亚太发行人不仅平均评级较高，且平均违约率较低。例如，亚太地区获“B”或以下评级的发行人所占比例仅为7%，全球则为20%；亚太地区企业债券发行人的平均年违约率为0.8%，全球则为1.9%.事实上，穆迪未给予许多质素欠佳的发行人评级。

　　几乎所有重大违约案例在研究报告中都有所提及，在穆迪所确认的自1990年以来181家违约的亚太地区企业中，仅有38家曾获穆迪评级。

　　日本违约率最低

　　亚太地区的违约主要发生于1997年至1998年亚洲金融风暴时期或其后一段时间。印尼的违约宗数最多，达56宗；而韩国违约款额最大，达163亿美元。就债券违约宗数及款额而言，日本所占的比例偏低。自1990年以来，在所有获穆迪评级的日本债券发行人中，仅有一家违约。Varma表示，“日本的违约率之所以远低于其他地区，是因为投机级发行人进入债券市场的渠道有限，而政府及银行也会提供援助，通常能使破产公司避免出现债券违约。”

　　穆迪报告显示，其亚太评级体系对以一年为限来甄别违约公司与履约公司相当成功。自1990年以来，获得“A”或以上评级的亚太地区发行人从未出现过违约。穆迪报告发现，与其他地区相比，亚太地区的评级与违约风险之间的相关性更高。在所有被评级的亚太地区债券中，评级最低的10%债券占随后一年内所有违约债券比例的90%以上，而全球范围内这一比例仅为70%.

　　本报综合报道[ 责任编辑：李楠 ]