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　　算上正在进行的这次，中国改革开放以来共进行了五次宏观调控。从前四次的经验来看，宏观调控在防止经济过热、促进产业结构调整、保障国民经济正常运行等方面发挥了重要作用。然而，主要依赖行政指令性行为来实施的调控政策，也不可避免地带来了一些负面影响。

　　上世纪90年代初的那次宏观调控，在海南和北海留下了大量烂尾楼，这至今还是许多人心头挥之不去的阴影。比不愉快记忆更难以驱散的，是泡沫迸裂之后银行大量的坏账，而这似乎已成为每次宏观调控所必然要带来的惯例性代价。这足以让正在进行第五次宏观调控的中国保持足够的警醒。如何使经济能够实现软着陆的同时，避免重蹈覆辙，不留下大量“后遗症”？这是我们迫切需要解决的问题。

　　与以往不同，此次宏观调控，以“管住土地，管紧信贷”为主要政策线索。钢铁、水泥、电解铝等重工业行业首当其冲，成为被调控的对象，这当中主要是民营企业。闲置的厂房和设备也就成了他们难以承受之痛。

　　在整个社会的融资结构严重依赖银行的格局没有明显改变的前提下，此次宏观调控中产生的成本，最终在相当程度上还会由银行来承担，这可能就会表现为银行不良资产的回升。

　　那么如何才能防止新一轮呆坏账的产生？多数经济学家指出，最好的办法当然是在合适的时机、以合适的方式将停建缓建项目的资产盘活。对民营企业来说，这也应该是最好的救济之途。盘活的一个大好机遇就是国家投融资体制的改革。此次改革中，为多方所诟病的投资审批制退出了历史舞台，而代之以核准制和备案制。

　　对于这次宏观调控中被停建或缓建的项目，在转变宏观调控方式后应该分两种情况分别加以盘活。有些项目自身尚有生命力，只是其生命力被行政审批耽误了，但仍有发展的潜力，对于这样的项目，以企业为主的各方应针对企业具体情况继续探讨存活的方式。这部分呆坏账就是特殊的呆坏账，只是暂时性的呆坏账。对于那些本身经济基础弱，又在宏观调控当中被叫停的项目，应该通过市场化的方式，加强自身信息在行业内的流动，寻找挽救的机会，可以寻求行业内实力较强的企业通过灵活的方式对其进行重组，尽最大可能盘活资产。政府也应该面向市场，在提供信息等方面有所作为。而尽可能“完美”善后的根本前提，当然就是宏观调控方式的转变。

　　(原载《法人》杂志第8期，本报有删节)