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　　为了挽救内地股市，昨天传出消息，中国证监会拟定了三大政策准备救市，并“紧急”上呈国务院审批：第一，允许各商业银行发起设立证券投资基金，让其投资A股市场。第二，减收印花税。第三，改善证券投资环境，促进A股市场稳中有涨、涨中求稳的“良性发展”。从三大政策的内容来看，并没有切中内地股市低迷的要害，其成效令人怀疑。

　　中国经济近几年蒸蒸日上，GDP保持年增长7％，但股市却一浪低于一浪，以上海股市的上证指数计，上周曾一度逼近1300点的“铁底”，而据内地证券业的计算，近三年来中国股市不断下滑，其蒸发的市值高达13000亿元人民币。

　　我们认为中国证监会的三点救市措施很难奏效，因为内地股市的问题不在资金不足，也跟交易费用高低无关，问题的根源在于股市的非流通股和流通股的问题始终没有一套妥善解决方案，造成股价扭曲、非流通股股东和流通股股东地位不平等，而非流通股最终会否全数释出在股市流通，成为了投资者最大、最不明朗的风险，风险未解除前，试问又怎能吸引投资者入市？

　　中国在上世纪80年代建立股票市场时，为了确保上市公司控制权保留在国家手中，创造出了有中国特色的股市。但是真正令内地股市全面转向低沉的，是在2001年6月中国政府宣布准备解决国有股的“历史问题”，消息一出，深沪股市从此陷入长期熊市。中国政府将会在2006年按加入世贸要求开放资本市场，而给予内地人投资境外的QDII又如箭在弦，令内地股市增添了多重压力；近期深沪股市出现不少新股上市首日跌破发行价，若干公司股价跌破净资产值、成交量大幅萎缩等等，令内地证券界担心股市可能随时“崩盘”！

　　在重重隐忧之下，外国投资者对内地A股市场的兴趣却逐渐增加，现在以QFII形式进入A股市场的资金已近100亿元。事实上，以内地经济的强劲增长势头来看，A股企业理应反映增长带来的好处，并且具备一定的投资价值。

　　国务院在今年2月发出《推进资本市场改革和稳定发展的若干意见》，提出要彻底解决股权分置(国有股流通)问题，对中国政府来说，如果不解决有关问题，正在进行的宝钢整体上市，中国银行、建设银行两大国有商业银行等一系列大型国企上市，将会令股权分置的问题更加复杂。

　　相比之下，民营企业没有国有股的历史包袱，又没有欠下银行巨额债务，让它们在股市集资是最理想的安排。现在内地体制对民企仍有诸多限制，那么放松它们来港上市，令它们有更多元化的集资渠道，是对内地香港都有利的方案。