新股连连跌破发行价，于是有了询价制。其实早几年就已经试行过询价制，而且那时的询价还询出了一个88.69倍市盈率的闽东电力，至今还有90％以上股票套着中小投资者。由于市场化发行失败而回到20倍市盈率以内，现在又从20倍以内再重回市场化，股票发行机制不知不觉走了一个轮回。这样的询价制无非是为了救救眼看就要走入死胡同的IPO，却也美其名曰创新。这样以定价上的让步换取发行上的突围的所谓创新，是否能起到应有的作用，是大可怀疑的。相反，在市道如此极度低迷的条件下，一级市场发行市盈率的一低再低，非但并不意味着二级市场空间的向上拓宽，反而还可能造成股票价值中枢的整体下移。

　　大股东占欠上市公司资金，占了不还不说，反而越还越多，于是就有了“以股抵债”。“以股抵债”颠倒了债权人和债务人的权利义务关系，说穿了就是给债务人以“以股赖债”的自由，它不仅为大股东的侵占行为套上了合法的外衣，而且为其提供了进一步套现以金蝉脱壳和嫁祸于人的机会。这种历史的颠倒没有一点符合三公原则，居然也称之为创新。如此创新是促使市场进步还是倒退，也就可想而知了。

　　券商的问题之所以弄到积重难返的地步，并不是没有创新，而恰恰是太在乎创新的缘故。我国的券商一开始就不是按照市场化的原则建立起来的，出了问题往往也不是用市场化的方法来解决，而是指望创新。其实，这种创新依然是背离市场规则的，不是输血式的增资扩股，就是强刺激式的试点突破，说穿了依赖的还是特许性的行政救助。就拿这次的创新试点来看，实质上不过是使一些原来暗箱操作的擦边球现在有了一个可以公开越过红线的理由，其用意无非是为了救券商，只不过这个机会仅仅给了少数公司而已。这样的创新对于大多数陷于亏损困境难以自拔的券商无异于杯水车薪。

　　我们并不怀疑创新对于股市振兴发展的必要性和重要性，却不能不怀疑某些所谓创新的动机和目的。股市当前的创新通常并不是为了革故鼎新，而是头痛医头，脚痛治脚，非但不能起到标本兼治的作用，反而成了股市的拖累，阻碍了市场的健康发展。

　　对于积弱已久的股市来说，尽管层出不穷的创新犹如不断推陈出新的新药，但是，股市非但沉疴难起，反而形成了对形形式式的创新措施的耐药性甚至抗药性。照目前这种情况来看，如果依然过于一味迷信创新的话，那么，股市简直将成为一个创新试验场，广大投资者为之付出的代价实在是太高。

　　就此而言，股市迫切需要的并不是花样百出其实口惠而实不至的创新，而是拨乱反正，重新定位，还股市以本色，给投资者以回报。

　　黄湘源