韩国飚

　　从1992年到2004年的12年间，沪深股市的投资者们总共付出了1．2万亿元。但截至2004年8月，投资者股票市值也只有1．2万亿元。这意味着12年中全部投资者的总体投资并无收益

　　正当投资者信心尽失，股市危局告急的时刻，国务院的春风再次重振投资者的信心。毕竟中国经济发展前景诱人，投资者从心底渴望能够有机会分享中国经济增长的成果

　　短短三天，上证指数已经上涨了110多点，压抑了5个月的做多热情被迅速释放，两市成交量急剧放大。昨天到273亿元，今天又高达227亿元。不少一直门可罗雀的证券公司营业部又开始热闹起来，投资者投资信心重振。

　　这一切只因为一个消息。

　　9月13日召开的国务院常务会议要求，抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”）的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。投资者因为国务院领导的关心而欢欣鼓舞。

　　回顾今年2月2日“国九条”出台后，资本市场描绘的跃跃试试、欣欣向荣的前景依然历历在目。当时，广大投资者印象最深刻的一句话就是：重视资本市场的投资回报，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。

　　然而，4月以后，沪深股市却一直单边下跌。股市与经济增长出现完全背离的情况。“国九条”迟迟不能落实，又恰逢国家宏观调控造成股市资金供应减少，加上市场融资高密度大规模进行，个别上市公司出现资金黑洞、不少券商违规操作等等，让投资者信心丧失，股指连创新低。甚至有调查表明，股市出现了“10人投资，1人微盈，1人微亏，8人重亏”的惨状，40％多的投资者出现4成以上的严重亏损。

　　这显然与“国九条”当中“为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会”的精神背道而驰。1992年5月，上证综合指数最高点为1422点，2004年9月9日收于1284点。在此期间，中国的GDP总量从1992年的2．6万亿元增长为2003年的11．66万亿元，增长幅度为348％。另外，从1992年到2004年的12年间，沪深股市为1300多家上市公司筹集资金近8000亿元，为国家和券商支付的税金和佣金达4000亿元。也就是说，投资者们总共付出了1．2万亿元。但是，截至2004年8月，投资者的股票市值也只有1．2万亿元。这意味着12年中全部投资者的总体投资没有收益。9月9日，上证指数击破1300点的5年大底，成交量极度萎靡。数十只今年新发股票跌破发行价，50多只股票价格先后跌破净资产值，沪深股市的加权平均市盈率仅为25倍。而同时，今年上半年上市公司加权平均收益率达0．145元，同比增长38．7％，创下1996年以来的新高。

　　我们再来看看美国股市。如果你在1965年向美国股市的大盘指数基金投资1美元，那么到2000年1月1日，你的1美元就变成了56美元，其累积股票收益率为56倍。如果你在1985年投资1美元买入通用电气，到2000年，其股票累积收益率要比投资大盘股市基金高出2．8倍。

　　如此巨大的股市投资回报差异，如何不让国内投资者信心尽失。

　　正当股市危局告急的时刻，国务院的春风再次重振投资者的信心。毕竟，中国经济发展前景诱人，投资者从心底渴望能够有机会分享中国经济增长的成果。相信这次决不会再是“海市蜃楼”，“国九条”一定能够尽快得到落实。当然，衡量的惟一标准就是投资者能不能分享经济增长的成果，不管是解决股权分置还是新股发行、再融资等一切股市改革、创新。

　　《华东新闻》 (2004年09月17日 第四版)