底部已确认大盘需整固

　　于无声处听惊雷，在沪指上周一急挫至1260点，不断创五年来新低之际，管理层及时作出加紧落实“国九条”、保护广大投资者利益的指示，大市随之产生报复性的反弹，资金鱼贯而入，股指涨势如虹，到周末已收复了1400点失地。不过由于做多能量过分渲泄，短期内也面临回档的考验。

　　平均市盈率20倍以下

　　本轮强反弹行情固然有相反理论起作用，但实际上当股指跌破1300点之下，深沪市以2004年中期业绩为据的平均市盈率已在20倍之下，最低仅18倍左右水平，而成熟股市如香港股市的平均市盈率声称15倍，但只是以33只成份股计，整个市场平均市盈率也有28倍（美国为30倍），实际上境内外已有接轨迹象，入市的风险已大大降低，所缺的只是信心，因而只要有政策救市的信息发出，大批资金注入，严重超卖的技术指标马上发出买入信号，又吸引更多资金买入，如此易造成逼空效应。

　　从上周盘面分析，最早介入的属外围资金，并非主流机构的资金；其中既有习惯于跨市操作的老牌资金，也有私募基金，上次在1500点介入失败，本次重新找到机会，原来的“涨停板敢死队”资金属于存量资金，起到点火的作用。这些外围资金介入对象是主流机构重仓股以外的品种，主要是符合超跌、低流通市值、有一定题材。这与1994年8月、1995年底的两次大抄底类似，实际上一些手法也有类似之处。

　　市场走出逼空行情

　　追踪这些游资的操作，必定是在实际消息出台之前的朦胧阶段进行逼空炒作，不让观望者有低位补仓机会，不让市场人气流失，因而开始几天必定连续翻红，到后面股指开始大幅振荡，游资将精力放在维护几只指标股不倒，在地毯式操作中套现资金，等到利好消息公布才出局，因而下周动荡较大而行情仍会延续。

　　主流机构显得被动

　　主流机构在近期显得被动应战，从一些重仓股的表现可看出其操作的犹豫。但仍有部分机构争取了主动，在消费类板块、生物医药板块有积极表现。一些新基金仓位一直较轻，短期的变化太快，基金未完成公司调研，也不想重蹈“6·24”的覆辙。这是好事，他们可能是第二轮行情的启动者。一些证券商也抓住机会拉起重仓股，有的则乘机把跌破发行价的拉到发行价之上，但券商的操作将受到资金量的制约。

　　短线有回档要求

　　目前沪指自1260点已有超过10％的反弹，在惊喜之余，部分投资者可能为尚未有太实质的利好政策出现而感到不踏实。实际上，连续大涨反而不利于尽快推出利好，管理层不希望暴升暴跌，何况一些治本的利好政策本身就不易推出，好像要求国企股要融资需先分红这不难，分1分钱也是分红，但要“类别表决”处理增发、配股则不容易。另外日成交额放大到350亿元，对本周的后继资金构成考验，估计在沪指1450~1500点区间大市将面临回档，投资者还应考虑套现，并乘机调整持仓结构。·广东科德古禅·（来源：广州日报）