妥当解决股权分置才是市场发展的关键

　　施国华

　　有消息称，国务院批准成立的“鼓励合规资金入市专题工作小组”已初步完成长期资金以多种方式直接投资资本市场的相关制度起草工作，正在征求有关各方的意见。这意味着鼓励长期资金直接入市进入实质性操作阶段。

　　鼓励社会保障基金、企业补充养老基金和商业保险资金等长期资金入市，是符合国际贯例的，一方面它将有效拓宽长期资金的投资渠道，另一方面，也为证券市场未来发展提供潜在的资金来源。

　　但问题是长期资金来了不等于牛市来了。影响长期资金成为一湾活水、持续流向证券市场的因素是复杂的，并不象乐观人士分析的那么简单。

　　我们知道，股权分置是影响目前市场稳定发展的最大障碍。随着证券市场规模的不断扩大，这一问题已越来越窒息了市场的活力，已经到了非解决不可的时候了。目前市场虽然在创五年新低后有所上涨，但从调查的结果看，70%以上的投资者都是寄希望于有关方面能尽快提出解决股权分置的方案。也就是说，投资者信心恢复的主要动力来自于对管理层公正解决股权分置的期待。一旦这个期待落空了，对大盘的负面影响也就来了。上周五上证指数后市在1个小时内暴跌60多点，就是投资者对如何解决股权分置担忧引起的。在解决股权分置问题上，如果有关方面不能很好地接受三年多来的深刻教训，不能大胆地纠错，不能明确给予二级市场投资者相应补偿，不能把认识统一到将投资者的认同度作为选择方案评定的最高标准，甚至将不利于投资者的方案粉饰为“利好”来祸害投资者，那么，不但不能吸引长期资金持续入市，恐怕还会迫使场内资金寻找机会不断出逃。

　　应该看到，长期资金承担风险能力是比较弱的，来到市场也是以盈利为目的的。如果市场的根本问题不能得到迅速解决，如果市场无法提供稳定盈利的机会，如果市场只顾无休止地索取，象铁公鸡般一毛不拔、不思回报，那么，即便长期资金一时入市了，当看清市场的陷阱后，最终还将会退出来。这种担心是有理由的。即便在温总理提出要“抓紧”落实“九条意见”、切实保护投资者利益的背景下，各方还是以向市场索取为目的。如宝钢股份新的增发方案尽管被迫向市场作了所谓的让步，但仍然改变不了利用市场的缺陷对投资者进行掠夺这一核心问题。而华夏银行在刚刚发行次级债募集到42.5亿资金，却还决定增发不超过8.4亿股A股。这些现象说明，不管是质优还是质差公司，都是在寻找机会利用市场的缺陷，不顾市场的承受力、不顾投资者利益加紧圈钱或者略夺投资者。而有关方面如果不能重新定位自己的职能，使之真正成为广大投资者利益的保护者，那么，即便有再多的资金入场，顶多也只是维持短期的市场繁荣，最终还是难逃被贪得无厌的上市公司骗干榨干的结果。

　　两年前，笔者就在《关于证券市场的哲学思考》系列文章中提出，要用马克思主义哲学思想治理中国股市问题，其中系统阐述了要学会抓住市场的主要矛盾，主要矛盾解决了，其他矛盾就会迎刃而解。就象当前，资金问题不是主要矛盾，影响资金积极入市的因素才是主要矛盾。清除了这些因素，不用动员，不用破题，场外的资金也会源源不断地主动入市。

　　可见，要想让市场走得更远，要让股市和着经济成长的旋律前行，仅有资金破题是远远不够的，有关方面必须以高度的责任感，认清市场的主要矛盾，不畏难逃避，不与民争利，集中精力在解决股权分置问题上取得突破，切实加强市场的诚信建设，积极改善上市公司的质量，千万不要在股市稍有起色时再犯机会主义错误，以为不解决股市主要问题照样可以过上好日子。更不要继续积累矛盾，抱有把问题留给后人解决的幻想。

　　否则，长期资金入市之日，就是与现在的投资者一样陷进套牢之时。