e龙将赴纳市与携程过招 携程总裁感到突然

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　　刚获得6000万美元投资的e龙公开宣布其纳斯达克上市计划，这对业界来说的确“有些突然”。

　　10月8日，于今年7月20日刚获得IAC(InterActiveCorp，全球最大的在线旅游服务商)6000万美元投资的e龙向美国证监会提交首次公开募股(IPO)计划，并申请在纳斯达克上市。

　　来自美国方面的消息称，e龙此次公开募股将发行438.5万股ADS(美国存股凭证，每股ADS代表两股e龙股票)；价格为每股11.50美元到13.50美元，最多募集5900万美元(携程当初上市共募集资金7560万美元)，主承销商为德意志银行。此外，e龙还承诺德意志银行有权在今后增发657000股ADS。

　　10月8日下午，仍在美国等待批复的e龙总裁唐越接通了记者的电话，但他没有透露确切的上市日期，仅表示“不方便对此”。记者随即致电携程网总裁梁建章，梁称“非常突然”，但他也没有就此。

　　根据惯例，获得美国证监会的批复不会超过三个星期。这意味着本月底之前，纳斯达克中国概念股继51job网站登陆后，又将加入一名新成员。

　　原股东趁机抛售

　　据悉，e龙此次公开募股的绝大部分出售股票来自于原有股东。

　　由于已经经历三次私募，e龙的股东结构相对分散，高层管理者持股比例并不高。甚至于有消息说，去年原总裁张黎刚退出e龙之时曾抱怨，e龙的管理层已经成为“打工仔团队”。

　　目前，最大股东仍是IAC，占e龙总股本的30%，共1118800多股。但是，此次IAC并没有拿出股票出售。而大股东老虎科技基金和BillableDevelopment公司，将分别拿出1000000和1223462股出售，因此上市后他们的股票将有所稀释。

　　同时，个人最大股东、BillableDevelopment公司董事长钟小剑也将拿出1223462股出售，按照最低发行价计，获利将超过1000万美元。

　　美国方面的资料显示，2004年1至6月，e龙的收入达6010万人民币(约730万美元)，增长率为146.3%，而2003年同期收人为2440万人民币(约290万美元)。

　　e龙2003年全年收入为7440万人民币(约900万美元)，比2002年增长33.3%。2003年的净收益为160万人民币(约20万美元)。但是到今年6月30日止的六个月内，净亏损达到了540万人民币(约70万美元)。

　　方正证券分析师杨广明认为，e龙上市的时机选择得比较好。目前国内旅游业逐步趋旺，对美国投资人来说，是一个利好的消息。

　　同时由于在纳斯达克市场上已经有了比如Expdia.com，hotels.com以及携程等这种类似经营模式作为参考，对于美国投资人来说，旅游概念比较容易理解。

　　多家证券分析师均认为，e龙受携程纳市表现良好以及最近中国前程无忧网站强势登陆纳斯达克的影响，发行价格应该会比目前的定价要高。

　　给携程压力?

　　作为国内规模最大的两家在线旅游服务网站，e龙的上市势必对携程的扩张造成压力。该公司发布的上市申请书中声明，所有募集资金将用于支付公司运营的费用和保证公司团队的稳定。

　　10月8日，在接受记者电话采访时，梁建章认为e龙上市并不会给携程带来多大的影响。

　　来自携程内部管理层的声音认为，e龙的上市给携程提供了一种反动力，“其实更能保证这个行业的良性发展。”该人士做出此评论的前提是，携程目前的营业规模和订单数量都远远超过e龙。

　　根据e龙提供的数据，该公司2001年的旅馆房间订单量仅38.9万间夜，2003年全年为103.2万间夜；2004年1至9月，e龙的订单数量为138.53万间夜。

　　相比之下，携程网今年4月宣布的第一季度客房预订天数就达到了85.3万间夜，虽然略低于2003年第四季度的88.2万间夜，但远高于去年同期的48.6万间夜。

　　在其它财务数据上，e龙同样远远落后于竞争对手携程。虽然e龙在2003年做到了盈利，但是截至今年6月30日，仍旧亏损500多万元。

　　杨广明称，这是一种不对等的竞争，e龙在短期内将无法撼动携程的霸主地位。

　　今年7月30日，IAC宣布收购e龙30%的股权，同时得到在今后可以再收购最多21%的股权的承诺。可以肯定的是，在IAC的强力支持下，e龙将在中国在线旅游市场上掀起扩张高潮。

　　虽然在传统意义上e龙主要做商务旅游，而携程做得更多的是个人自助旅游服务，但是在招股说明书中，e龙同样将个人自助旅游服务作为其股票的推销卖点。个人自助旅游服务在IAC中也占有很重要的地位。

　　这意味着，e龙和携程之间的竞争将更多地围绕这块进行。毫无疑问，渠道和客户成为二者争夺的稀缺资源。

　　记者获悉，e龙2003年总收入的80.1%、2004年1至6月79.9%的收入来源于酒店客房预订。其余的收入大部分为机票预订，还有短信息服务、网络广告等。

　　据了解，携程在2000年收购了当时中国最大的订房中心现代运通公司，同时，携程还将所有的招商银行信用卡用户转为自己的VIP成员。e龙则将中国最大的电子商务网站卓越网的VIP客户全部免费接纳为自己的VIP客户，同时有很多酒店还采用了e龙研发的酒店自动化管理系统(通过这个系统，可以管理和e龙合作的所有信息流程)。

　　杨广明称，今后二者的竞争必然会加剧。但是得客户者得天下，e龙同携程比肩还“需要时间”。

　　搭51J0b顺风车

　　“这将开启中国互联网企业海外上市的第三个高潮。不过这个高潮与前两次不一样，稳定而且数量巨大的客户资源，将成为上市公司的主要看点。”杨广明称。

　　互联网分析人士吕本富认为，“传统业务+新经济”模式的概念股，不具有一般网络概念中常见的爆发性，会处于比较平稳的状态；因此，类似51iob、携程网等类型的公司登陆纳斯达克前景会比较平稳。

　　事实亦是如此。9月30日中国人才招聘网站51job正式在纳斯达克市场挂牌交易，开盘价18.98美元，比14美元的发行价高出近5美元。报收于21.15美元，涨幅达51.07%，成交量为6068355股。该股在首日交易中最高涨至22.9美元，成功募集资金7000余万美元。

　　前程无忧上市的招股说明书表明，51job网站已经拥有注册用户1000多万，并且拥有企业客户17万家。

　　10月9日，携程的股票价格逆市上扬2.167%，以39.13美元的价格超过了网易。

　　根据目前所得的消息称，有意进军纳斯达克的中国网络企业将包括国内最大的B2B电子商务网站阿里巴巴，以及图书零售网当当、房地产中介商搜房网等。

　　杨广明称，e龙同携程的经营模式基本类似，短期内将会继续受到追捧。“但是，企业的成长性和增长潜力是目前投资者最为看重的，这就要看具体企业的经营状况了。e龙发出去的会员卡有多少?这才是美国投资者看重的。”

　　种种迹象表明，拥有足够量的客户资源的中国概念股今后将继续遭受追捧。携程200万卡式用户和前程无忧1000多万注册用户足以让美国投资人相信中国概念股的发展前景。（雷中辉）来源：《21世纪经济报道》