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景顺长城基金在2004年四季度投资策略报告中表示，全球经济复苏和我国经济持续健康的发展，为股市创造了良好的宏观经济背景。同时，政府也正在积极为资本市场营造良好的政策环境。在这样的前提下，目前市场由于在政策推动和券商委托理财资金退出等结构性因素的双重作用下出现大幅振荡。面对这种局面，景顺长城认为，投资者应把握市场发展的主流趋势，采取积极主动的策略增持股票类资产。
在该策略报告中，景顺长城透露，在宏观调控已见成效的基础上，景顺长城基金对二季度制定的投资策略进行了相应的调整。一方面，进一步增持上游资源型行业；另一方面，在城镇化和重工业化的过程中我国的固定资产投资仍将保持相对较高的增长速度，投资品相关公司经历了四月以来的大幅下挫后，部分企业的定价已严重偏离其内在价值。在本次市场反弹以前，市场对大部分投资品公司的估值是基于宏观形势最为严峻时的预期作出的，存在较大的不合理成分。历史经验告诉我们，当一个行业由于外在因素变化被市场抛弃时，往往是我们增持行业内极具竞争力，能受益于行业整合的核心企业的良好时机。
市场对股价国际接轨的担忧成为了限制股价上涨的主要因素，但景顺长城认为市场对这一问题反映过度。事实上，由于部分蓝筹股的估值已与H股市场的差距很小，同时，H股也正在经历一个价值重估的过程。报告中坚信市场估值存在的结构性问题必将得到扭转，以保险资金为代表的长期资金进入将加快这一进程。因此，在未来的一段时间景顺长城将充分把握价值结构调整中蕴涵的投资机会，坚持自下而上的选股策略，挖掘具有良好素质和治理结构，强大定价能力和国际竞争力，被市场低估同时有着明朗增长前景的优秀企业进入我们的投资组合。
环顾目前影响市场的多方面因素，国际油价似乎成为国际资本市场以至于全球经济的唯一隐忧。它同样会对国内经济形势和资本市场未来走势造成极大的干扰。在能源、原材料价格高企的同时，下游产品的价格依然走软。这一方面反映了下游，包括部分消费品的利润空间受到较大挤压；另一方面，也使上游产品存在来自下游需求下降而形成倒逼压力。报告认为，在目前情况下，人民币相对美元的升值已经不能说是弊大于利。因此，不排除人民币汇率形成机制在不远的将来发生变动的可能。虽然，目前人民币汇率已受越来越多的政治因素所影响，但是，就长期而言人民币升值已是一个必然的趋势。（记者易非）（来源：中国证券报）
