王连洲开股市苦口良方 新股发行不要贸然恢复

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　　昨日，在首届中国（长沙）信托国际论坛上，著名经济学家王连洲接受了本报记者的独家专访。他给中国证券市场开出“苦口良方”，再次强调“治本”：中小板开设之初尊重市场规则，尝试全流通原是较好机会，但现在事已至此，再提反而适得其反，成为“马后炮”。

　　王连洲指出，从“保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益”的角度来看，在制度缺陷的补救措施没有实质性进展之前，“暂停新股发行”不要贸然恢复。

　　向流通股东实施“利益倾斜”

　　“目前的关键是真正落实‘国九条’，将保护公众投资者的利益放在首位。”王连洲强调，恢复市场固有游戏规则，特别是三公原则，真正做到同钱同股、同股同权、同股同利；向流通股东实施“利益倾斜”，在一定程度上补偿现有流通股东损失。

　　在股权分置的制度性缺陷存在的情况下，空谈市盈率并没有多大意义，这是一个失真的指标。有家上市公司上市资本金不过8000万元，第一年大股东分红就高达4500万元，按照这种速度，大股东的市盈率不过两倍；而对于那些流通股东，几十元高位的买入价格，如果单靠分红，只怕100年也收回不了成本。流通股东承受的是高风险、低分红、低收益。这样，“分享中国经济成长的成果”就有可能成为一句空话。市场近年的深幅调整，市值的大幅缩水，其承担者基本上是流通股东。

　　“暂停新股发行”不要贸然恢复

　　全流通新方案可以考虑，对于原有流通股东采取优先权或者认股权证的补偿措施。

　　“在发展中规范”并不意味着就可以一方面无限期拖延全流通彻底解决方案的出台，而另一方面却是新股融资迫不及待，尤其是所谓的超级航母；从“保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益”的角度来看，在制度缺陷的补救措施没有实质性进展之前，“暂停新股发行”不要贸然急促恢复。

　　“问题没有解决，上市公司急于融资可以考虑发债券。”王连洲认为。

　　不可否认，分类表决制度的推出是解决原有制度缺陷的进步。但其目前仍存在相当多的可操作性问题。例如流通股东如何通过网络投票？股东身份如何确认？

　　中小板错过全流通最好时机

　　上周四市场再陷危机，在“中小板率先尝试全流通”说法的影响下，该板块几乎全线跌停。

　　王连洲认为，中小板如果在开设之初尊重市场规则，尝试全流通，原是一个较好的纠错机会。但遗憾的是，中小板企业上市融资最后仍旧沿用“老一套”，并未能突破股权分置这一制度性缺陷，错过了尝试全流通的最好时机。事已至此，那些在20多元高位介入的投资者的损失由谁来承担？再提“全流通”的马后炮为时已晚。

　　解决全流通需要大智慧，但目前监管部门应该尽早公布一个解决时间表，明确市场预期。之前正是由于解决时间及方案的不确定性，往往稍有风吹草动，由此引发的市场巨幅波动已经数不胜数。（记者陈原猛卜盎）

　　王连洲资料：

　　1952年10月生，中国人民大学信托与基金研究所理事长、全国人大财经委办公室副主任、《投资基金法》起草工作小组组长。着重研究宏观经济问题，计划与市场关系问题，企业财产制度问题，非国有企业问题等。（来源：潇湘晨报）