上市13个月三次大融资 细究华夏银行巨额融资

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　　上市13个月，华夏银行已经通过两次融资获得近百亿资金。本次增发同样打着补充资本金的旗号，华夏银行是不是心急了点？

　　2004年9月25日，在流通股股东类别表决相关规定出台前夜，华夏银行（600015）抛出了55亿元的增发融资计划。

　　这是华夏银行上市13个月来的第三次重大融资举措。自一年前的IPO和一个月前刚刚结束发行的次级债，华夏银行已经通过两次融资获得了97.1亿元的资金。

　　9月26日，证监会出台了《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定》的征求意见稿（下称《规定》），对增发的流通股股东表决做出了更严格的要求。华夏银行此时发布增发，被舆论认为是在跟《规定》赛跑。

　　华夏银行为何急于第三次融资呢？华夏银行此次增发是否按照证监会的《规定》进行类别表决呢？

　　突如其来的增发

　　9月23日，华夏银行董事会审议通过了增发8.4亿新股、融资55亿元的再融资计划。

　　8项议案中有6项关于是次增发。华夏银行董事会《关于公司符合增发新股条件的议案》中认为，这次增发新股符合证监会《关于上市公司增发新股有关条件的通知》等有关规定，具备了申请增发新股的条件。

　　这次增发方案需要提交临时股东大会审议批准，报证监会核准，然后才能实施。

　　9月9日，在华夏银行董事会审议通过55亿元增发方案的前15天，华夏银行对外宣布，与6家机构分别签订了次级定期债务合同，42.5亿元认购资金已全部到账。

　　因此，华夏银行再抛55亿元融资计划，市场嘘声一片。9月24日，华夏银行董事会后的第二天，已有消息灵通者率先开逃。当天华夏银行成交32.42万手，跌幅达到3.74%。

　　最近不少上市公司在暂停新股发行的空当，不断抛出再融资的方案，市场压力已经相当大。华夏银行选择9月25日，一个星期六，公布增发消息，无疑想通过周末来消化利空消息，公司需要股价坚挺。一位市场人士评价说。

　　无论是首次发行募股，还是发行次级债，以及眼下的增发，华夏银行都称为了补充资本金，满足监管部门关于资本充足率8%的监管要求，华夏银行真的缺少资本金吗？

　　圈钱冲动

　　华夏银行的增发遭遇市场的口诛笔伐，股民更是用脚投票。

　　9月27日，也就是华夏银行公布增发后的第一个交易日，华夏银行股价跳空低开，当日跌幅6.8％。

　　华夏银行证券部总经理张太旗曾向《证券市场周刊》坦陈，现在国内的银行都是靠存贷差来赢得业绩的增长，这样必然要扩大贷款规模，但是随着贷款规模的增长，资本充足率必然下降，通过再融资来提升资本充足率很正常。

　　但证券分析师并不完全认同。扩大银行规模本身没有错，但是再融资就摊薄每股收益，这样每股股东权益并没有因为业绩增长而增长，反而陷入增长悖论中。一位银行业分析师说。他表示，不断再融资并不一定给流通股股东带来什么好处。

　　今年初，本刊在华夏银行提出发行次级债时，就对其资本充足率进行过测算（见本刊2004年2月7日第4期《次级债难解华夏银行资本金缺口》）。华夏银行发行42.5亿元次级债券之后，公司的资本充足率在2004年年报基本维持在9%左右。

　　天相投资分析师石磊则推算，2005年，华夏银行的资本充足率只有7.90%，达不到商业银行资本充足率必须保持8%以上的监管要求。

　　为何选择增发？

　　增发还是转债，到底选择哪种融资方式，通常跟股价走势相关。上市公司一般在股价处于高位的时候选择增发，低位的时候选择发行可转债。

　　10月8日，华夏银行股价数次跌破5元，最低为4.89元，最后勉强收于5.03元。与历史上的最高位8.74元相比，华夏银行的股价处历史低位。因此，华夏银行选择增发的方式融资，不禁让人疑惑。

　　华夏银行增发，其股价至少摸高至每股6.55元以上，如果按现股价即使不打折来增发，增发8.4亿股也只能获得42亿多元，至少差了12.8亿多元。

　　华夏银行的一位高管人员也感到疑惑，现在的价位搞增发，显然筹集不到55亿，我也想知道为什么现在增发？

　　为何不采用发行可转债？华夏银行内部人士对媒体的解释是，华夏银行内部也曾考虑过发行可转债，但是担心债券到期转不了股。

　　招商银行、浦发银行等上市银行都先后发行可转债，华夏银行何以如此担心？

　　2004年中报显示，华夏银行贷款增加了200多亿元，存款也增加了将近200亿元。

　　看看华夏银行的财务报表，依照贷存比同步的原则，那么资本充足率下降快的主要原因就是呆坏账太多，他敢发行可转债吗？到时候怎么转？一直研究华夏银行的财务专家清议认为，只要华夏银行不压缩呆坏账，还会不断圈钱。

　　与新规定赛跑

　　华夏银行就是想方设法圈钱。清议认为，华夏银行急于发布增发计划与证监会的《规定》出台有很大关系。

　　证监会关于上市公司增发新股的有关规定明确表示，增发新股超过总股本的20%，增发方案必须获得股东大会与会流通股东50%以上才能通过。

　　但是，在即将出台的《规定》中，对增发通过股东大会审议的条款有了新的说法。在新《规定》里，只要是增发，就必须经过流通股股东的表决，且需要获得半数以上流通股股东的同意。

　　华夏银行总股本42亿股，增发8.4亿股恰好是总股本的20%，这样就不需要与会50%的流通股股东通过，华夏银行是在回避流通股股东的反对，达到巨额圈钱的目的。当然，中国的很多上市公司都在钻这个空子，不钻白不钻，华夏银行这么急于圈钱更加不会放过这样的空子。清议认为，现在华夏银行能否回避流通股股东的表决还很难说。

　　他们在《规定》出来之前发布这样的计划，并且计划在10月25日召开股东大会，就是在跟《规定》赛跑。清议认为。

　　清议表示，华夏银行的流通股股东还是可以争取按照《规定》进行类别表决。但是宝钢增发的前车之鉴还是令人担忧，华夏银行可以仿效宝钢逐一说服基金，只要基金投了赞成票，55亿元的增发就可以顺利通过。

　　真实施类别股东表决，华夏不一定能有宝钢幸运。华夏银行的上述高层认为，现在华夏银行的流通股股东中只有4只基金，其中两只是180指数基金，天同180、华安180都是逼迫买入，他们也就是象征性的几百万股。这次华夏银行的增发事情可能没有与基金进行沟通，现在股价又这么低，难免基金投反对票。

　　资本金谜局

　　华夏银行增发名义上补充资本金，提高资本充足率，实质上就是为了冲抵呆坏账。清议尖锐地指出，华夏银行的呆坏账太多，不断融资并不能掩饰公司的重大财务问题。

　　经过首发和发行次级债，华夏银行的资本充足率理应暂时不会触及监管红线。华夏银行为何要这么快提出补充资本金？

　　华夏银行上述高层透露，银监会已经同意华夏银行设立呼和浩特、天津、福州3个分行，但是设立一家分行只需投入1亿元左右的运营资金，因此，还有47.58亿元上市募集资金没有投入使用。

　　2003年年底，华夏银行披露的逾期贷款为54亿元，但是本刊记者此前得到的数据达到73亿元（见2004年2月14日第5期《不良贷款引爆人事调整华夏银行百日大清查幕后》），华夏银行不得已将700多笔诸如欧亚农业、四通集团等呆坏账贷款及担保客户列入清退名单。

　　华夏银行半年报显示，华夏银行的逾期贷款为62亿元，但是记者得到的数据显示，华夏银行的逾期贷款数额依然高出70亿元，如果对德隆系的15亿元以上的贷款进行处理的话，华夏银行的不良贷款数额将更大。

　　在华夏银行的半年报中，华夏银行对信贷资产的五级分类中，对次级类、可疑类两项贷款损失准备金的计提均可上下浮动20%。不过华夏银行选择的是下浮20%计提。上下浮动的计提本来就违背巴塞尔谨慎原则，清议认为，华夏银行这样计提就是为了遮丑，因为准备金不再计入资本金之中。

　　华夏银行公开资料显示，华夏银行的重组贷款不足5亿元，但是清议坚信华夏银行的重组贷款远远不止5亿元，因为重组贷款很容易形成呆坏账。

　　截至2004年6月30日，华夏银行还有68件1000万元以上的未决诉讼案件，涉及标的22.37亿元，其中作为被告的未决诉讼有10件，涉及标的1.53亿元，在未决诉讼案件中被法院冻结的国债达到9654.23万元。

　　记者了解到，华夏银行目前有400多件官司。据知情人士透露，在95%以上的涉案官司里，华夏银行都是原告。奇怪的是，华夏银行将作为被告的未决诉讼案件可能遭受的损失，已经作为预计负债计入资产负债表其他应付款中。但是资产负债表中的其他应付款高达12.98亿元，到底有多少未决损失形成了其他应付款呢？

　　预计负债是指已经形成现实义务的负债，而未决官司法院还没有判决，怎么是已经形成的现实义务呢？这样的处理严重损害了股东权益。清议认为，华夏银行急于筹资的背后，还隐藏重大的贷款损失在上市的时候被低估，这些损失在上市后将大量计提，从而导致资本金危机。

　　华夏银行贷款出了那么多事儿，一直没有看到有人对几十亿元的损失负责，人为形成的呆坏账应该使用严刑峻法。一直研究银行问题的清议终于等来监管部门的好消息。近日，财政部、人民银行、银监会联合下发《关于加强国有商业银行不良贷款剥离过程中责任追究工作的通知》。这个通知明确表示要严纠贷款发放中的违法违规、渎职损失等行为，并从严处罚直接责任人和领导责任。

　　如果不抓几个人出来负责，大量的呆坏账将产生，圈钱将继续。一位业内人士对华夏银行以及整个银行业的前途很担忧。（李德林）（来源：证券市场周刊）