越是到了关键的时刻，交通银行的上市越是显得扑朔迷离。每股发行价格2．5元，欲采用香港和内地同时、同股、同价的“Ａ＋Ｈ”计划……正当交通银行上市的详情逐一见诸报端之时，交通银行新闻发言人宋峰却于昨日公开表态：“交行并未敲定上市的具体计划。”而关于此次发行的制度创新——“Ａ＋Ｈ”计划也遭到了来自相关媒体的否定。
创新还是退步
有消息称，交通银行将改变同时发行Ａ股和Ｈ股的计划，可能是先发Ｈ股，后发Ａ股。“‘Ａ＋Ｈ’确实是一种制度创新，如果改变方式，那么其发行价的确定很重要。”民族证券的分析师徐一钉先生称。一直以来，市场上既有Ｈ股又有Ａ股的公司在发行新股时都是采用了“同股不同价”的方式，交通银行此次大胆地采用了“同股同价”的方式原本是一种创新。但也许是基于市场以及各方面的压力，交行欲改变这种发行方式。“不过，如果交行此次仍采用原来市场上默许的‘同股不同价’的发行方式，那么无疑是一种倒退。这是在规范市场与国际接轨中面临的一个问题，虽然很棘手，但总要有一个选择。是创新还是倒退，虽然结果可能都是市场的下跌，但这个过程是不一样的。”
承销商：方式不是我们决定的
“不到最后一刻，相关人士是绝不会站出来说一句话的。”这是一位投行人员给记者的一个善意的提醒。的确，记者昨日的采访也是相当的不顺利。无论是交行新闻发言人还是董事会办公室，其电话一直处于无人接听状态。而作为交通银行此次发行的主承销商——银河证券投行部的人士也是出言谨慎。“不管是哪种方式，这都不是我们能决定的。”该投行部一位不愿意透露姓名的人士对记者说，现在的市场情形不好，所以无论交行采用什么样的方式发行，市场可能都不愿意接受。
“Ａ＋Ｈ”模式的怪圈
写到这里，“Ａ＋Ｈ”的发行计划忽然间进入了一种怪圈。如果采用“Ａ＋Ｈ”并同股同价进行发行，虽然是一种进步，但市场害怕后市进一步地与香港市场接轨。“市场的想象力往往是最可怕的。”一位市场人士称，“Ａ＋Ｈ”模式一旦成功，将为后来者提供参照，而如果越来越多的企业都这样做，比较效应就将蔓延开来。到那时，不仅仅是银行股，大家担心的是整个市场的重心下移。
但如果仍用原来的老办法——“同股不同价”进行发行呢？如果Ａ股发行价高于Ｈ股的发行价格，首先对于流通股股东就不公平，大家希望的是同股同权并同价。“而且，如果Ａ股发行价定位过高，上市之后股票还是会高开低走，而最终的结果仍是向下带动同类股票。”该市场人士称，创新与退步，这是一对矛盾，而如今市场面临的就是选择哪一个的问题。（晨报记者王洁）来源：《北京晨报》
