从一年来数据看目前机构投资者的A股市场偏好

　　分析不同机构投资者最近一年来在国内证券市场上的投资行为，有助于我们探询保险资金入市的投资偏好和资金流向。

　　目前，国内的机构投资者主要包括封闭式与开放式基金、券商、QFII及其它各类机构。由于资金的来源、规模和业务结构的不同，这些机构投资者的股票投资风格有很大的区别：

　　基金：其投资行为受到比较严格的监管，管理比较规范，投资品种透明，基本投资偏好是：公司经营比较稳健、规模较大、难以被其他机构控制的大盘股。

　　券商：投资风格与基金则截然不同，因与上市公司有着密切的业务联系，股票投资经常与其业务有关。券商的投资风格并不固定，有时顺势而为，有时则控制某只股票。

　　QFII：与基金和券商不同，既没有像基金一样投资行为受到严格监控，也不像券商那样与上市公司间有密切的业务联系，这就决定了QFII的风格即不同于基金，也不同于券商。目前QFII实施的时间还不长，入市的资金规模还有限，但其独特的投资风格已有所显现。虽然有些方面与基金的价值投资偏好趋同，但其更注重于行业和成长性，投资风格具有一定的进攻性，不像基金那样热衷于超级大盘股，更偏好于流通盘在2亿股左右的中大盘。

　　社保资金：选股更趋稳健。资金的来源与性质决定了社保资金必须把安全性排在第一位，因此在选股方面更趋稳健。如果把进入前十大流通股股东视为重仓，社保基金与投资基金、QFII在十大名单的差异或许说明了其分散风险、注重安全的投资原则。社保资金倾向参与可转债、新股首发、增发等低风险品种，在行业选择方面具有超前性，并尽量规避短期涨幅较大的股票。

　　根据证券投资基金公布的投资组合以及上市公司公布的前十大流通股数据，可以发现行业选择、经营稳定、业绩优良和流动性偏好，是机构投资者的投资共性。

　　追逐景气行业。2003年，包括钢铁、汽车在内的制造业、交通运输业和金属、非金属等是经济增长中景气度较高的行业，也是支持国民经济高速增长的基础。开放式基金、QFII和社保基金投资多将资金配置于这些行业。而2003年股市的特点就是以行业景气板块为主的大盘蓝筹行情。可见，各类机构投资者对于中国经济发展与证券市场热点的认识和把握趋同。

　　公司经营稳定、业绩优良。机构投资者的选股标准大都包括：主营业务鲜明，公司治理和管理层透明度高，盈利增长能力强。机构持有的重仓股票平均每股收益是A股市场平均水平的4倍，平均股价是A股市场的1．5倍，而市盈率却仅为A股平均市盈率的36％。

　　流动性偏好。机构投资者比较重视流动性，流通股本和总市值大的股票受到偏爱。2003年开放基金持股前20的公司中，有13家是A股市场流通市值最大的前20名。机构投资者主要持股的流通股本和流通市值均大于A股上市公司平均水平。显然，重仓持有最大市值公司的股票是开放式基金、QFII和社保基金等机构投资者在股市的一大特征。(平安证券)（来源：中国证券报/新华网）