从上周开始保险资金被正式允许投资A股市场,不少市场人士为之欢呼雀跃,认为股市可以以此为契机,走出一波像样的反弹行情。然而事与愿违,大盘依然难以振作,从上周五开始又一次辗转向下。那么保险资金究竟是否能够挽狂澜于既倒,解股民于倒悬呢?笔者认为,从短期来看,就目前保险资金的可能入市规模,以及其投资策略而言,在牛市中它或许能够扮演一个锦上添花的角色,而在熊市中却是绝无可能雪中送炭的。
当前难以扭转大盘颓势
首先保险资金的入市规模对目前大盘来说,根本就是杯水车薪。据中国保监会最新统计显示,截至6月末,保险业资产总额为10806亿元。按5%的投资上限比例估计,最多只有500亿元左右的新增资金有望进入股市。到今年年底,保险资产总额将为12000亿元左右,这样明年的入市资金上限可以达到600亿元。这个数字和目前沪深两市上万亿的流通市值相比实在相差悬殊,起不了太大的作用。
其次,根据日前出台的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》规定,保险资金的投资范围限定于人民币普通股票(即为流通A股)、可转换公司债券和中国保监会规定的其他投资品种三项。事实上目前保险资金的主要投资品种集中在基金和可转债上。尤其是基金,近两年开放式基金如雨后春笋般涌现,这些基金之所以能够成立,保险资金是其重要的机构买家。虽然保险资金已被允许投资股票,但由于缺乏投资经验,它不大可能抛开基金自己操盘。况且抛出基金买进股票,对于股市而言,只是拆东墙补西墙,并没有实质性意义。
最重要的一点是保险资金防御性的投资策略决定了,它不可能用狂飙突进的方式介入股市,更不可能为深套已久的投资者买单。针对保险资金运用问题,保监会主席吴定富在今年7月份曾指出,要正确认识保险行业投资的特殊性,辩证地看待投资收益率水平高低问题,综合考虑外部环境和内部因素,加强资产负债匹配管理,防范市场波动带来的风险,追求长期稳定的回报。这番话反映了保险资金以中长期投资为主的投资策略,业绩和基本面是其选股的出发点,而注重规避风险,不追求高收益是其投资特点。就具体的投资策略而言,《办法》允许保险资金以一级市场申购和二级市场交易两种方式进行投资。由于近年来二级市场的风险一直比较大,加上保险机构对二级市场不够熟悉,估计入市初期保险资金会以一级市场投资为主。从近期保险资金在可转债市场上的投资策略来看,也确实反映了这一点。因此就这一两年里,保险资金是不可能扮演被套者解放军的角色的。
未来将成为股市中流砥柱
保险资金作为一项数量庞大的机动资金,在发达国家证券市场是起到定海神针作用的。在我国由于市场机制不完备,风险过高,短期内虽然起不了多少作用,但长期来看,它将逐渐发展为与股票投资基金平起平坐,成为股市两大中流砥柱之一。我国保险业还处于发展的早期阶段,保费收入增长迅猛,保险业资产快速累积,近年来总资产年均增长30%以上。与之相应的,却是保险资金运用渠道较为狭窄、形式较为单一、收益相对较低。保险资金扩大对证券市场投资比例,对保险业提高资金运用效率、化解利差损失的历史包袱、增强抗风险能力具有重要作用。当然这是建立在证券市场机制逐步完善,上市公司素质不断提高的基础上的。根据相关的远景规划,保险资金的投资股市比例上限最终将扩大到40%(与目前社保基金投资比例上限相同),根据目前的保险资产增速,到2010年入市资金上限能够达到1.2万亿,毫无疑问这将是股市中举足轻重的力量。（上海证券王岸欣）
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