股票质押贷款新规出台：券商窘境能解几成？

　　昨日，修订后的《证券公司股票质押贷款管理办法》终于在央行和证监会的网站上正式公布，该办法将在即日起开始实施。这个市场传闻以久的利好终于成为现实，市场各方作何反应？

　　门槛有所降低

　　早在2000年2月,为了解决券商的融资问题，央行和证监会就联合发布了券商股票质押贷款的老办法，但几年实施下来，这种贷款方式却一直没有热起来,甚至一度处于停滞状态。有关统计显示,该《办法》出台3年后,券商股票质押贷款总额仅200亿元,远远少于同期通过拆借和回购方式净融入的资金。“究其原因,主要是申请质押贷款的程序较为复杂,周期较长,资金运用渠道限制极为严格,质押对象范围较窄,资金成本较高,参与主体受限较多等。”一位券商高管对记者表示。

　　为此，此前市场均猜测，新规定将着力于降低贷款门槛，昨日出台的新办法印证了这个猜测，无论是券商用于质押贷款的质押物、质押期限、利率，还是借款券商的资质都降低了门槛。

　　仍是隔靴搔痒

　　“昨日发布的新办法，比老办法的门槛降低不少，这是落实‘国九条’的措施之一，如能无障碍实施，对解决券商的短期融资渠道有一定帮助。”申银万国分析师桂浩明表示，因为相比发债，质押贷款的可操作性要强很多，如果质押贷款的比例合理的话，券商手中的资金使用效率可能放大50%。

　　不过值得注意的是，该办法究竟能否为市场带来大量增量资金还值得商榷，因为老办法在几年前就已经实施，但始终未能普及，目前虽然门槛降低，但券商的实力也已经一落千丈，能获得多少贷款仍成问题。另外，目前行情仍处于极度疲弱中，质押贷款也无法从根本上改变券商赢利能力低下的问题。

　　光大证券策略分析师施中华也表示，新办法主要是为了挽救资金困难的券商，可能对那些因资金紧张业务暂时停顿的投行业务有好处。但问题是，好的券商通过拆借市场和国债回购等，融资额度根本用不完，而差的券商即使降低门槛，也难以通过股票质押贷款融资，尤其在弱市情况下。

　　他个人认为，该办法不是太有效，可能治标不治本。目前正是券商优胜劣汰的时期，如何培养券商盈利模式、提高券商信任程度更重要。管理层应让券商拉开差距，而不是扶持问题券商。

　　银行也有异议

　　业内人士认为，拓展券商融资渠道还需银行配合，加强券商与其它金融机构的协调，但实际上，银行界对股票质押贷款也有不少看法。

　　一位银行业人士对记者表示，新办法即便是将条件放宽，股票质押贷款也难以成为券商重要的融资渠道，“如果全国券商的自有资金是1000亿元，就算是全拿来买了股票，股票质押贷款也只有600亿元，再刨除掉不符合条件的股票，不过是200亿元至300亿元的量”。而且，银行贷款一般都是先评级、再授信，但现在能达到贷款评级标准的券商很有限。何况，在目前股市跌跌不休的情况下，股票质押贷款比例要比6折低得多，甚至会打3折、4折，很多银行甚至已暂时不做这项业务了。

　　还有人表示，银行注重的是贷款的安全，一味降低股票质押贷款门槛，很可能还会给银行带来麻烦，这也是银行不愿大力开展该业务的一大原因。（华笑丛曹西京）来源：《新闻晨报》