发行时巨资认购，上市了立即抛售，这正成为发行可转债的公司大股东短期获利的致胜法宝。昨日，南山实业公告称，大股东南山集团在转债发行时认购3.3亿元，占发行总量8.83亿元的37.37％，截至11月8日，已在二级市场抛售10890万元，尚余2.21亿元。南山转债11月4日上市，11月8日是上市后的第三个交易日。
最早发现可转债这块肥肉的是江淮汽车。今年4月15日，江淮汽车发行可转债8.8亿元，大股东江汽集团凭借老股东的优先认购权，足额认购了3.8亿元。本以为半年后江汽集团会以17.12元/股的价格，将这部分转债转成股票，谁知4月29日江淮转债甫一上市，大股东迅即通过大宗交易出手1.7亿元，5月17日又通过大宗交易出手0.6亿元。买进时100元/张，卖出估计在110元/张，半个来月获利2000多万元。
此后凡有转债发行，持股比例较高的大股东便纷纷加以仿效：5月12日歌华有线发行12.5亿元转债，大股东歌华集团认购3.87亿元（占31％），5月28日转债上市，第二个交易日即变现1.7亿元。7月1日创业环保发行12亿元转债，大股东天津市政投资公司认购6.29亿元（占52.4％），7月19日该转债上市，当天抛出4.9亿多元。7月13日华菱管线发行20亿元转债，大股东华菱集团认购8.5亿元（占42.5%），8月3日转债上市，当天即通过7笔大宗交易卖出5.8亿元，4日又以2笔大宗交易卖出1亿元。上市公司大股东成了超短线客。
就这样，大股东出手越来越大，转债价格也越走越低，4、5月份江淮转债每张还可赚个10来元，如今只有2、3元的盈利了。大股东买得最多、抛得也最多的环保转债已掉到100元面值以下。至于转股，像江淮转债，转股价9元多，目前市价仅5元多，谁愿意做冤大头？
在配股、增发、转债等再融资方式中，转债最受机构投资者欢迎。去年的机场转债、民生转债等获利都在百分之三、四十，因此，大股东纷纷动用优先权抢购，而留给公众投资者的比例则大幅降低，转债认购率一般都在1％以下，江淮转债的认购比例更低到0.175％。证券市场仅剩的这样一个较安全的投资品种都快被大股东们榨干了。
造成这种情况的原因固然很多，但法规方面的漏洞也不容忽视。如，对大笔投资应有一定的锁定期，就像战略投资者认购新股那样。另外，按照两交易所目前规定的转债上市办法，某一投资者持有转债20％以下买进卖出便可不再公告，大大低于股票（5％），是否太高了？上市公司每季度都要公布一次十大股东名单（包括流通股股东），转债持有者信息却只有年报里才有。这些都有改进的必要。（贺宛男）（来源：新闻晨报）
