央行货币政策执行报告出炉

　　本报记者 曹潇 整理

　　日前人民银行发布了《2004年第三季度货币政策执行报告》，该报告分四个部分介绍了今年以来我国经济发展状况和央行货币政策执行情况，以及对明年我国宏观经济发展的展望，解读和吃透该报告的精神，无论对实业界还是投资界都大有裨益。

　　政策执行报告概述

　　2004年以来，全球经济保持了较为强劲的增长势头。我国经济平稳快速增长，效益提高。宏观调控取得了阶段性成效，固定资产投资增长过快势头得到初步遏制，货币信贷运行继续向金融调控预期的方向发展。前三季度国内生产总值9.3万亿元，同比增长9.5％，比上年同期加快0.6个百分点。根据党中央、国务院的统一部署，中国人民银行继续执行稳健的货币政策，加强和改进金融调控，合理控制货币信贷增长，着力优化信贷结构，抓紧完善金融宏观调控制度性建设，加快推进金融企业改革。一是灵活开展公开市场操作；二是再次提高法定存款准备金率；三是上调金融机构存贷款基准利率；四是进一步推进利率市场化改革；五是实行再贷款浮息制度和差别存款准备金率制度；六是加强对商业银行的“窗口指导”，促进优化贷款结构；七是大力发展金融市场；八是积极推动金融企业改革；九是促进国际收支平衡，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　总体看，金融运行健康平稳。从9月末，广义货币M2余额24.4万亿元，同比增长13.9％，增幅比上月末提高0.3个百分点，比上年同期低6.7个百分点。前三季度，全部金融机构人民币贷款增加1.8万亿元，同比少增6697亿元，但比2002年同期多增4399亿元。信贷结构进一步改善，基本建设等固定资产贷款继续得到控制，流动资金贷款逐步多增。货币市场利率基本平稳。9月末，国家外汇储备余额5145亿美元，人民币汇率为1美元兑换8.2766元人民币，继续保持稳定。

　　当前，宏观调控仍处于关键阶段，要继续密切关注各类价格指数的走势，注意防止投资反弹，努力巩固和发展宏观调控的成果。下一阶段，中国人民银行将继续执行稳健的货币政策，按照改进和加强金融调控的要求，合理控制货币信贷总量，着力优化信贷结构，进一步发挥好金融在宏观调控中的重要作用。一是灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷合理增长；二是适时进行“窗口指导”，引导商业银行着力优化信贷结构；三是稳步推进利率市场化，优化利率期限结构；四是加快推进金融企业改革，增强竞争力；五是进一步推进金融市场发展，优化资源配置；六是保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　货币信贷概况

　　2004年前三季度，我国国民经济继续保持较快增长势头。金融宏观调控取得成效，金融平稳运行。货币信贷适度增长，信贷结构进一步改善。货币信贷运行总体上继续向金融宏观调控预期的方向发展。

　　一、货币供应量适度增长

　　广义货币总量增速在连续6个月下降后小幅回升。9月末，广义货币M2余额24.4万亿元，同比增长13.9％，增幅比上月末提高0.3个百分点，比上年同期低6.7个百分点。狭义货币M1余额9.0万亿元，同比增长13.7％，增幅比上年同期低4.8个百分点。流通中现金M0余额2.1万亿元，同比增长12.1％。

　　二、储蓄存款同比少增

　　9月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额24.8万亿元，同比增长15.3％，比年初增加2.8万亿元，同比少增4219亿元。其中，人民币各项存款余额23.5万亿元，比年初增加2.7万亿元，同比少增4989亿元；外汇存款余额1559亿美元，比年初增加67.6亿美元，同比多增93.2亿美元。9月末，人民币企业存款余额8.1万亿元，比年初增加7523亿元，同比少增2624亿元。人民币储蓄存款余额11.6万亿元，比年初增加1.18万亿元，同比少增2070亿元。在利率水平较低、物价水平较高的情况下，居民储蓄意愿降低，储蓄存款已经连续8个月同比少增加，增速逐月减缓，同比增幅由1月末的20.5％下降到9月末的14.4％。

　　三、贷款增量稳步回升贷款结构进一步改善

　　9月末，金融机构本外币各项贷款余额18.5万亿元，同比增长13.7％，比年初增加1.9万亿元，同比少增7360亿元。金融机构人民币贷款5月份开始少增，8月份出现企稳迹象，9月份稳步回升。从投向看，在贷款总量少增的同时，新增贷款结构进一步改善。9月份人民币短期贷款增加1148亿元，同比多增305亿元，进一步加大了对企业流动资金需求的支持力度。

　　四、基础货币增幅回落

　　9月末，基础货币余额5.32万亿元，同比增长14.4％，增幅比上年同期回落2.4个百分点。金融机构超额存款准备金率为3.64％。其中，国有独资商业银行超额存款准备金率为3.42％，股份制商业银行为4.85％，农村信用社为4.57％。

　　五、货币市场利率基本平稳

　　第三季度，商业银行一年期固定利率人民币贷款加权平均利率为6.28％，为基准利率的1.18倍，比上季提高0.58个百分点。单笔金额在3000万元以上的人民币协议存款利率略有上升。自2004年以来，受美联储连续加息、国际金融市场利率上升影响，境内外币贷款、大额存款利率水平上升。9月份，商业银行1年期美元大额存款（300万美元以上）利率加权平均水平为2.01％，比1月份上升0.98个百分点；1年期美元贷款固定利率加权平均水平为3.36％，贷款浮动利率加权平均水平为2.67％，分别比1月份上升0.82和0.86个百分点。

　　六、外汇储备继续增加，人民币汇率保持稳定

　　9月末，国家外汇储备余额5145亿美元，比上年末增加1112亿美元，比上年同期多增137亿美元。人民币汇率为1美元兑换8.2766元人民币，继续保持稳定。

　　预测和展望

　　国际经济金融展望

　　预计全球经济将继续稳步增长。9月份，国际货币基金组织预测2004年全球经济增长将达5.0％，是近30年来最强劲的增长，较4月份的预测提高0.3个百分点。需要指出的是，国际货币基金组织这一预测的前提是2004年平均油价为37.25/桶。国际贸易增长强劲，既是经济增长的结果，也是带动全球经济复苏的重要动力。国际货币基金组织预计2004年世界商品和服务贸易额增长8.8％。随着世界经济形势的好转，国际金融市场总体将保持良好态势。近期的风险主要是石油价格和能源安全问题。

　　我国宏观经济展望

　　预计四季度，我国经济运行将继续向宏观调控预期的方向发展，经济增长速度会有所回落，消费物价涨幅将趋于稳定，国民经济总体上仍呈较快平稳增长态势。从消费需求看，居民对未来我国经济发展前景看好，收入比预期提高，将支持未来消费支出增加。投资方面，目前各地扩大投资的积极性仍然很高，固定资产投资存在反弹的可能性。根据前三季度的外贸形势，预计2004年我国对外贸易将首次突破万亿美元，进出口大致保持平衡。

　　价格方面，随着粮食供给的增加，粮食价格将保持平稳，在没有新的外部冲击下，第四季度消费价格涨势有可能趋缓，但粮食价格上涨所造成的影响仍将持续一段时间。

　　随着固定资产项目清理工作取得阶段性成果，商业银行和企业的行为及预期将趋于稳定，货币信贷增长将继续趋于比较合理的水平。预计四季度贷款可能比2003年同期多增加，2004年全年新增人民币贷款和货币供应量将趋于预期调控目标。

　　货币政策趋势

　　当前，宏观调控仍处于关键阶段，要继续密切关注各类价格指数的走势，注意防止投资反弹，努力巩固和发展金融宏观调控的成果。下一阶段，中国人民银行将继续执行稳健的货币政策，按照改进和加强金融调控的要求，合理控制货币信贷总量，按照有保有压的原则，着力优化信贷结构，进一步发挥好金融在宏观调控中的重要作用。（一）灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷合理增长。（二）适时进行“窗口指导”，引导商业银行着力优化信贷结构引导商业银行继续加大对符合国家产业政策和市场准入条件项目的支持，继续增加对农业、中小企业、扩大消费、助学和就业的信贷投入，促进经济社会薄弱环节的发展，促进信贷结构和产业结构调整；控制中长期贷款过快增长，支持企业合理流动资金需求。（三）稳步推进利率市场化，优化利率期限结构，发挥利率杠杆在优化资源配置中的作用，巩固宏观调控成果。（四）加快推进金融企业改革，增强竞争力。继续推进国有商业银行改革，深化股份制银行改革。（五）进一步推进金融市场发展，优化资源配置，继续大力培育金融市场的机构投资者群体，积极推进商业银行设立基金管理公司。（六）完善人民币汇率形成机制，加强和改进外汇管理，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　宏观经济分析

　　一、全球经济继续强劲增长，原油价格高企致使不稳定因素增加。2004年以来，全球经济保持较为强劲的增长势头。主要经济体中，美国就业状况持续改善，但GDP增长低于预期。欧元区继续缓慢复苏，四季度经济增长有望进一步加快。日本经济继续增长，但尚未摆脱通货紧缩的困扰。第三季度以来，石油价格不断走高，加剧了通胀压力并抑制经济增长势头，是近期影响世界经济稳步增长的最主要风险因素。随着全球经济的复苏，主要经济体通货膨胀压力加大，部分国家中央银行将防止通货膨胀作为货币政策重点。

　　二、我国经济平稳较快增长，继续向宏观调控预期目标发展。2004年以来，我国经济平稳快速增长，效益提高。全年粮食产量可以超过预期目标；固定资产投资增长过快势头得到初步遏制；对外贸易持续大幅度增长，利用外资继续增加。但当前经济生活中仍存在不少矛盾和问题，农业基础还不稳固，固定资产投资规模仍然偏大，物价上涨面临较大压力。前三季度，国内生产总值9.3万亿元，同比增长9.5％，比上年同期加快0.6个百分点；居民消费价格同比上涨4.1％，比上年同期加快3.4个百分点。

　　三、主要行业利润大幅增加。前三季度，规模以上工业企业（全部国有企业和年产品销售收入500万元以上的非国有企业，下同）实现利润8088亿元，比上年同期增长39.8％。新增利润前五大行业分别是石油开采、化工、钢铁、电子通信、石油加工，占整个工业新增利润的50.3％。其中，石油和天然气开采业实现利润1269亿元，同比增长30.2％；钢铁行业699亿元，同比增长61.1％；有色金属行业197亿元，增长72.7％；建材行业272亿元，增长76.3％。

　　《江南时报》 (2004年11月18日 第十五版)