华夏证券逃出“鬼门关”

　　2004年对于华夏证券而言，注定是大悲大喜的一年。几个月前，华夏证券因国债回购资金出现30亿至40亿元亏空被证监会调查，让华夏证券濒临绝境。经过几个月的努力，政府终于决定对华夏证券注资约50亿元人民币，帮助其度过危机。近期华夏证券正在与中国建行旗下的信达资产管理公司进行秘密谈判，信达出资额有可能达到20个亿，而北京市政府还将通过北京市属企业注资20个亿。也有业界人士认为，政府的救助行为不能扭曲市场的竞争关系，应该通过市场的优胜劣汰帮助券商发展壮大。真正需要拯救的是整个中国资本市场。

　　日前，中国证券业官员表示，政府正准备对华夏证券注资约50亿元人民币，以缓解目前华夏证券的资金压力，有效化解即期性金融风险。

　　华夏证券到底出了什么问题

　　业内人士指出，国内证券市场发展中的各种问题都在华夏证券身上有所体现：营业部管理混乱，国债违规回购、挪用保证金。截至去年底，华夏累计亏损25.28亿元。

　　时间追溯到6月25日，阴霾的气氛笼罩着整个华夏证券。这一天，北京市副市长翟鸿祥亲临华夏证券组织召开会议，会议的核心是全力挽救华夏证券，不能让这家市政府直属的证券公司走向破产。这次会议宣布撤换华夏证券董事长周济谱和总裁赵大建，原京泰集团副总经理黎晓宏接替周济谱担任华夏证券的董事长。

　　有意思的是，市政府及新任董事长在会上给华夏证券进行诊断而得出的结论是：“华夏证券的问题在券商中间属于正常状态”。

　　业内人士指出，当一家行将破产的公司把其糟糕的财务状况当做“正常状态”时，任何人都会意识到券商这个行业已经充满了严重的系统性风险。那么，到底是怎样糟糕的“正常状况”让华夏证券的大东家———北京市政府产生了如此巨大的担心？

　　国债回购显然成了这次华夏证券传言破产的“最后一根稻草”。《21世纪经济报道》5月19日称，华夏证券在国债回购交易中亏空人民币30亿至40亿元，这一数字由中国证监会4月以来彻查券商国债回购后传出。

　　同时，华夏证券的自营证券业务也时运不济，随着近两年来的股市大幅下跌而出现大量浮损。而同样“屋漏偏逢连夜雨”的是，在过去两年里一直致力于重组的华夏证券并未能取得显著成效。更为严重的是，历年积累的“不良资产”已经让华夏证券犹如深陷淤泥，并时时处于存亡线上，而只要没有跨越这一步，任何风吹草动都能让它出现危机。

　　“坦率地讲，作为中国最老牌的4家券商之一的华夏证券面临这样的问题，许多老券商都有。”这是华夏证券前任总裁赵大建在离职前一个月接受记者采访时的真情告白。他承认，困扰华夏证券多年的问题正是不良资产问题，但他认为这些资产有些是可以变现的，所以应该称为“非证券类资产”比较合适。

　　赵大建所说的“非证券类资产”，指的是上世纪90年代中期，受证券市场行情低迷的影响，许多券商不得不将大量资金用于投资实业。华夏证券亦有大批资金投资在房地产、商业、贸易等领域，而这部分用来投资实业的资金，主要是挪用客户的保证金。从1999年开始，华夏证券忙于填补挪用客户保证金的黑洞，据赵大建透露，“截至目前，华夏证券已经陆续归还客户保证金46亿元，尚剩下10多亿元。”

　　华夏证券的一位员工表示，公司因从客户的保证金账户挪用资金而自食苦果，但在证券业长期经营的券商中，此类行为很常见，因此，挪用客户的保证金成了老牌券商们的“原罪”之一。

　　两只重仓股给华夏留下的伤痛

　　太极集团和西藏矿业的炒作失败也给华夏证券留下了许多伤痛。

　　据知情人士介绍，华夏证券是在2000年10月在太极集团每股16到17元价位时开始建仓的。截至2001年12月31日，华夏证券以持有895.43万股成为太极集团第一大流通股股东，占总股本3.54％。靠“曲美”一炮打响的太极集团是一家资质不错的上市公司。

　　华夏在建仓一个月后，太极集团连拉两个涨停板，股价蹿升至22元，直至次年股价再被拉升至29.85元，甚至在2002年“6·24”行情中出现了37.99元的历史高位。

　　但令外界不解的是，按照股票市场操作规律，华夏在此期间任何一个阶段出仓均能大赚一笔，但华夏并没有这么做。即使大盘在“6·24”行情之后一路阴跌，华夏证券也不曾出货。

　　相反，2002年第四季度，华夏证券继续增持股份，达1196.84万股，占总股本4.74％。而其股东人数则从1999年底的19485户一路下行，至2003年9月30日，已不到3000人。

　　据知情人士透露，截至2002年6月20日，华夏证券已经掌控太极集团70％左右流通盘，即超过5000万股的股票。该人士称，这些流通股都是以委托资产单位出现，这些单位包括浦发财务、明正投资、丽晶新、华夏世纪、大核财务等。

　　然而事实上，太极集团正在走下坡路：2001年太极集团股票的每股收益为0.40元，随后逐年下滑，到2003年只有0.226元。

　　截至2004年11月19日，太极集团报收7.52元，较此前最高价位37.99元，华夏证券的损失之大可想而知。

　　至今，华夏高层也不愿对这项亏损作出合理的解释。

　　而西藏矿业更是谜团深锁。据内部人士向记者透露，西藏矿业的仓位在亏损之前表现为委托资产管理账户，但在亏损之后却通过三次划账进入华夏资产账户，以华夏持股800万股西藏矿业公之于众。而此时，其每股亏损已达到50％。

　　投资西藏矿业的资金究竟是华夏自有资金还是委托管理的资金，不得而知，其间隐秘之处也不为外人所知。但可以肯定的是，如果为华夏自有资金，亏损之前表现为委托资产管理账户有转移利润的嫌疑；而如果是他人资金，亏损之后划入华夏则有让公司背包袱的嫌疑。

　　资料链接

　　华夏证券股份有限公司成立于1992年10月8日，由中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银

　　行和中国人民保险公司五家金融机构作为主要发起人，联合其他41家大型企业共同组建。1999年其资产划归北京市政府，北京市国有资产经营公司受让银行所持股份，从而成为华夏证券第一大股东。2002年，北京市国有资产经营有限责任公司、北京市自来水集团有限责任公司、酒泉钢铁集团公司、中国华能集团等15家单位分别增资、出资，公司总股本达到27亿多元，股东单位增至54家，北京市国有资产经营有限责任公司仍为第一大股东，持股比率上升至33％。华夏证券曾与南方证券、国泰证券并称为中国最早三大全国性证券公司。2003年，华夏证券股票基金交易总金额、总资产排名均位于国内券商第五位。

　　《江南时报》 (2004年11月20日 第十一版)