五星电器上市疑云解密(组图)

http://www.sina.com.cn 2004年11月23日03:25 人民网-江南时报

　　本报记者杨志辉程杰

　　五星核心高层：五星电器海外上市，可以带来管理、品牌和资本的最大化，但上市同时也是把双刃剑，利弊共存。

　　本报11月18日揭秘五星电器海外上市的新闻之后，昨日，五星电器核心高层约见本报记者。详解五星电器海外上市的相关问题：海外上市动因、股权分配比例以及时间表。

　　海外上市动因

　　五星高层首先否认了五星电器上市只为圈钱的说法。“单靠供货商的支持，五星就能解决资金链的问题。”其称，五星电器上市是水到渠成的事，不是刻意去为了上市而上市。1998年，江苏五交化改为五星电器时，内部就开始了股份制改造；同年，五星电器的管理和财务系统全部按照上市公司的标准来做。

　　据介绍，几年之内，有38家海外投资机构接触过五星电器，其中有6家与五星电器达成意向书，欲为其通往海外资本市场提供桥梁。海外投资机构如此看好，源于五星电器良好的可成长性和优越的资本回报率。

　　“传统家电的优势在于，越是传统的，就越是长久的；而越是高科技的，就越是短暂的。”

　　事实上，在国内连锁排名前20强内的企业几乎都已经实现了上市。五星电器的密谋很容易让人想到为了应对12月11日对外资连锁疯狂进攻的策略之一。核心高层认为，这是两回事，外资家电连锁目前暂时不会对国内家电连锁构成挑战性。原因有三：一是家电制造中心在中国，外资家电连锁短时间内形不成采购优势；其次，家电销售是微利销售，存有很大风险，而类似于美国最大的家电连锁巨头bestbuy的毛利率在20％左右，这在国内是不可能的；家电销售的机械性很强，很多都是半成品服务，需要后继追加服务，这是国外家电连锁非常不愿意做的。

　　核心高层认为，国外家电航母短时间内只能停靠在深水湾，而在浅水湾，国内家电连锁企业依然有很大的获利空间。

　　“五星电器海外上市的目的，在很大程度上是看中了海外资本市场的标准比国内高得多，包括公司透明化和资金募集量，国外投资机构只是起了个推波助澜的作用。”

　　股权分配比例

　　五星电器的海外上市部分只选择了主业家电连锁部分，其在房地产等多元化涉足的相关行业并不在其内。

　　从1998年开始的五星电器内部股份制改造，股权的分配比例就已经确立了，多年来，这个比例一直在不断地变化。到目前，股权比例分配如下，董事长汪建国一股独大，占了32％的股份，王健、徐秀贤等5位副总占了28％的股份，10位中层占了20％的股份，其他的自然人和相关机构占了剩下的20％股份。

　　“上市以后，五星电器最多会出让30％的股权，包括投资机构持有的和在市面上流通的；五星电器的管理层是要绝对控股的，管理层持有的股份比例变化不会太大。”核心高层称。

　　“我可以保证的是，五星电器一上市就会是高价股。”高层还强调，五星在房地产等领域的投资都不是以五星电器的名义投资的，而单独成立公司运作的，不会计入五星电器上市资产的评估当中，最典型的就是新街口的温州大厦并不在五星电器的总资产之内。

　　地点和时间表

　　目前江苏在海外上市的企业并不多，但基本上以香港和新加坡为主，鲜见美国和欧洲资本市场。

　　据五星核心高层介绍，五星电器目前所有的准备工作都已经就绪，整个资产审查已经结束，英文版的上市招募书也已经做完，核心内容已经制定。“目前已经没有什么还有几道坎要过的说法，因为在海外上市是不需要辅导期的，只要时机合适，五星电器就会进入资本市场。”

　　海外上市的地点在哪儿？其以核心机密为由拒绝了记者进一步地询问。但记者采访相关人士得知，从监管角度上，美国主板上市的监管最严；而从门槛来说，香港H板和美国纳斯达克板最为容易，如南大苏富特。而新加坡最适合内地中小企业的进入，如南京的鸿国国际集团。

　　至于上市的时间表？高层仍三缄其口。但他同时强调“会选择最合适的时机，这个时间不会很长”。内部知情人士称，要保证股市一上市就会有高股价，时机是最为重要的，在美国和香港上市的很多公司一上市就会跌破面值，在零售业全面放开之后，国内的家电连锁企业会怎样坚挺，尚需时间考验，而五星电器上市的时间表应该会排在明年开春之际。

　　高层坦言，上市是一把双刃剑，很多企业做得很好但不一定要上市。五星电器上市的终极目的是把五星人的企业变成公众企业，越来越透明化和规范化，带来管理、品牌和资本的最优化配置。

　　《江南时报》 (2004年11月23日第十四版)