加息影响面面观

　　我国宏观调控的重要手段震动全球市场对我国金融业影响深刻整体有利于贵州经济发展经济观察

　　央行决定从2004年10月29日起,上调金融机构存贷款基准利率,并对金融机构贷款利率不再设上限,允许存款利率下浮。这一举措,对国际金融市场、我国宏观调控、金融产业和贵州经济,都产生广泛而深刻的影响。

　　震动全球市场

　　由于担心加息将抑制中国经济增长速度,减少对国际资源和商品的需求,因此消息一出,美国、英国、日本等地股市纷纷下挫,伦敦金属交易所铜、铝货价格均下跌,锌、铅等金属产品和黄金、白银等贵金属的价格也曾出现下降,石油和国际市场短期国债价格均告下跌,而与人民币挂钩的美元28日盘中兑换各种货币则急剧反弹上扬。英国《金融时报》对此在头版显著位置作了题为《中国9年来首次加息震动全球市场》的报道,认为“投资者对升息决定立刻作出反应,这突出显示了目前中国在世界经济中的关键地位”。美国《华尔街日报》也随即发表报道,认为“中国经济已成为全球增长的一个重要动力”。英国《泰晤士报》的一位专栏作家,日前发表题为《中国的影响无处不在》的长篇评论。

　　从20世纪90年代初期央行大幅度调息连我国的主流经济媒体都不在头版刊载而遭著名经济学家千家驹批评,到今天央行加息幅度仅0．27个百分点,而且是在人民币不能在国际市场自由流通的情况下都会引起那么大的震动,足以说明随着中国经济的持续快速发展,中国经济在全球经济尤其是经济增量中比重不断增加,并直接影响到其他国家如日本的经济发展,还与其他国家如美国的人民生活水平的提高息息相关。这样看来,这次加息引起国际市场震动实在不足为奇。

　　我国宏观调控的重要手段

　　央行负责人表示,加息是我们为进一步巩固宏观调控成果,保持国民经济持续快速协调健康发展的良好势头而作出的重要决策。具体来看,一是继续巩固前期宏观调控取得的成效。自2003年6月非典疫情结束以来,我国经济持续快速增长。与此同时,固定资产投资大幅上升,少数行业投资增长过快,已经危及经济的持续健康发展。为减缓固定资产投资增速,央行先后动用了上调存款准备金率、公开市场业务等货币工具,取得了一定成效。随后,央行下达行政性指令,强制干预金融机构对钢铁、电解铝、水泥等行业的信贷支持,进一步控制了固定资产投资的增势。宏观经济调控取得初步成效。随着时间的推移,行政指令的效力正在逐步减弱,因此需要利用货币调控工具————加息来进一步巩固前期宏观调控取得的成绩。

　　二是预防通货膨胀,平抑市场物价。年初以来,我国居民消费价格指数(CPI)处于较高水平,一直在警戒线5%左右徘徊。从国家统计局公布的数字来看,1月至9月,CPI比去年同期上升4．1%,其中9月份同比增长5．2%,较上月有所回落。粮食、食品价格上升,是推动CPI上涨的主要力量。目前,我国秋粮丰收,由粮价主导的CPI上升趋势,有望在秋收后缓解,但新一轮国际油价上涨,电力、煤炭等能源供应紧张,已通过多重传导机制传导于居民消费品价格,CPI可能仍将保持高位,需要通过加息来预防通货膨胀。

　　三是增强居民储蓄信心,缓解银行业流动性风险。从2003年12月份以来,我国的储蓄存款利率已连续9个月为负值,特别是近三个月来,由于CPI一直处于5%以上的高位,存款负利率水平更是处于较高水平。受此影响,自上半年以来,居民储蓄存款增幅逐步减缓,甚至出现了负增长的局面。居民手中的钱开始大量流向房地产等市场。同时,储蓄存款的分流,致使银行业可用信贷资金减少,“短存长贷”的矛盾进一步突出,流动性风险增大。央行希望通过此次加息的导向作用,引导居民增加长期储蓄存款,进一步增强储蓄存款的稳定性,缓解银行业流动性风险压力。

　　对我国金融业影响深刻

　　一是对银行业的影响。这次利率调整的一大特点是在全面放开贷款利率上浮空间后,首次允许存款利率实行浮动,对银行业来说是一个重要时刻和全新起点。①存款利率浮动,将影响银行业存款业务品种的开发、设定和调整。存款业务是银行的核心业务,对银行的重要性不言而喻。目前,我国商业银行的资金来源绝大部分是存款,包括储蓄存款和企业存款。在许可存款利率下浮后,银行将根据资金组织的成本、客户资金的额度、资金贡献率等指标,进一步细分客户群体,实施有差别的存款利率。存款金额较高、稳定性较强的客户将有可能获得较高的存款利率回报。②在贷款利率上浮空间完全放开后,有利于银行按照市场经济的规律管理、运用资金,实行贷款利率水平与风险挂钩,在承担高风险的同时,可以获得相对较高的收益回报,实现风险与收益平衡。有利于银行对中小企业的贷款支持,增加银行对中小企业贷款的信心,有利于缓解中小企业融资困难,加快发展。③将考验银行资金管理和营运的能力。今后的银行业竞争将是“高存款利率与低贷款利率”的竞争,存贷款利差空间将进一步缩小。资金实力较弱、资金运作能力较差和服务水平低的银行将会被淘汰出局。④就居民储蓄来说,转存要细算,因为我们很可能面临一个新的加息周期,现在就把所有的积蓄换成中长期存款,并不明智。

　　二是对股市和国债的影响。银行存款利率提高,将分流进入股市的资金,影响股市指数。此次加息,短期内对股市指数有一定影响,但不会影响股市的长期走势。一方面是广大投资者对央行加息已有较强的心理预期,在短期内消化加息带来的负面影响后,股市将恢复正常。另一方面,为贯彻落实今年2月份颁布的《国务院关于推进资金市场改革开放和稳定发展的若干意见》精神,人民银行、银监会、证监会已先后推出一系列政策,如许可商业银行开办基金业务,投资开办基金公司;允许保险资金、社保资金入市;允许券商发行短期融资债券,以及最近推出的股票、债券质押管理办法等,将保障股市的长期发展趋势。但是,央行加息将导致股市板块的分化。房地产、钢铁等对银行资金依赖性较强的股票板块将受到较大冲击,一定程度上会影响企业的业绩,降低投资者的信心。银行业板块则存在一定的利好因素,随着银行业绩的提升,会增强投资者的信心。电力、能源等股票板块是宏观调控的受益者,银行信贷资金的倾斜,将加速企业的发展,进一步提升企业业绩,增强投资者的信心。加息后国债利率将会调高,继续保持对储蓄利率的优势,因此投资国债是较好选择。对未到期国债大可不必提前支提。因为要交1‰的手续费。

　　三是对保险业的影响。保险产品回报率的设定,在很大程度上是参照银行存款利率的,利率的高低对保险产品的影响非常大,最受冲击的是固定收益类的保险产品,尤其是预定利率在2．5%以下的分红保单和非分红保单。

　　四是对人民币汇率的影响。此次利率调整,一般不会对人民币汇率产生较大影响。自1994年人民币汇率并轨后,我国实行的是以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,稳定人民币汇率是宏观调控的一个基本目标。此次央行加息一定程度上缓解了人民币升值的压力,进一步加大了人民币利率与美元利率的差距,将会吸引大量“热钱”流入。因此从长远看,一般不会对人民币汇率产生较大影响。

　　整体有利于贵州经济发展

　　此次央行加息,对贵州经济的影响有利有弊,整体来看是利大于弊,有利于促进经济增长。储蓄存款利率上调,有利于增加储户的利息收入,提高人均收入水平,从而提高整体消费能力和消费水平,通过消费增加刺激经济增长。有利于稳定银行业资金来源,增强银行资金实力。目前,银行信贷资金在西部大开发和西电东送等重点项目中起主要作用,信贷资金投入增加将会进一步加快我省经济建设的步伐。有利于加强银行业对中小企业的信贷支持,推动我省中小企业、民营经济发展,促进我省产业结构调整优化,从而加快我省经济发展。有利于进一步加快房地产行业的“洗牌”进程,部分资金少、规模小、严重依赖银行信贷支持的房地产商,是此次宏观调控的重点,随着银行资金的收缩,将逐步退出市场。资金实力较强、经营规模较大的房地产开发商,则可以获得较大的发展空间,实现稳步发展。

　　作者：龙建勇 时敏　来源：金黔在线—贵州日报