最近“跌得离谱” 封闭式基金能否柳暗花明？

　　否极泰来这个词或许能形容封闭式基金最近在二级市场上的表现，延续上周五涨的行情，上海基金指数上涨2．39％，深圳基金指数上涨2．04％。即使当日涨幅最小的基金裕泽，也以0．67％的涨幅跑赢大盘。昨日封闭式基金涨幅前五名为基金安信4．68％，基金银丰3．62％，基金开元3．25％，基金裕阳2．86％，基金兴和2．84％。

　　跌得离谱

　　当记者就近期封闭式基金行情电话采访易方达旗下科瑞基金经理吴欣荣时，他的第一反应是：难道你认为封闭式涨的多么?组合中的东西都涨了，封闭式基金也该涨了。

　　的确，封闭式基金实在是憋屈得太久了。国际资本市场上的封闭式基金普遍存在折价现象，如美国的封闭式基金平均折价率为1(Yr／o左右，台湾的封闭式基金的折价率也到达过20％，然而综观全球，似乎没有哪个市场的折价率高达40％。跌得太离谱了是几乎所有基金经理共同的心声。

　　统计数据显示，截止2004年11月19日，封闭式基金市场平均折价率为35．09％。其中到期日在2007年12月31日以前的小规模的基金其平均折价率为25％左右，大基金折价率相对更高，目前折价率最高的封闭式基金分别是基金鸿阳，基金裕隆和基金同盛，他们的折价率都在39％以上。

　　平均折价率在35％的封闭式基金到底买的是些什么东西呢?以目前折价率最高的基金鸿阳为例，其2004年第三季度报告显示，该组合前十大重仓的上海机场、铜都铜业、中集集团、中兴通讯、长江电力、盐田港等股票称得上是一篮子好菜。这些基金以如此低的价格交易，除去一些制度性因素，市场中的非理性占了相当一部分原因。

　　考虑到流动性等问题，我认为封闭式基金比较合理的折价率在10％左右，业内一位权威人士如是说。

　　上涨的动力

　　对于本次封闭式基金行情的发动，市场上主要观点认为还是对前期非理性折价行为的纠正。

　　招商证券分析师吴志刚认为封闭式基金的整体折价幅度过大，其中已经含有相当的非理性成分，证券市场目前存在的结构性缺陷和制度的不合理性，基金持有人结构的独特性以及大量短期资金的噪声交易行为，都是造成高折价的原因，也显示出投资者对封闭式基金中长期投资价值的过度悲观。而任何非理性的行为，市场都会在某一时刻对其进行纠正。

　　他们认为现在正是这样的时刻，在封闭式基金逐步走向边缘化市场的同时，投资者不应当再以过于悲观的眼光来看待这个投资品种，存在就是合理，目前的封闭式基金中正孕育着投资机会。对于谋求长期资产升值的投资者，配置封闭式基金不但有利于其整体资产的风险收益平衡和匹配，而且能够在未来股市行情中获取更大的净值增长机会。

　　科瑞基金经理吴欣荣认为近期封闭式基金上涨的原因有两个，一个是年底市场对分红的预期，他说：相当多的封闭式基金已经积累了两年的收益，预计今年会有不少基，金会分红。另外二一一方面是封闭式基金前期净值上涨，价格却没有什么变化，以至于出现了非理性的30％多的折价率，这种不正常的现象终归要得到修正，封闭式基金上涨也是迟早的事。

　　吴欣荣还说：我认为行情只是开始，封闭式基金会有一个持续上涨的过程，目前行情还远没有到结束的时候。

　　有多少基金值得等待

　　据统计，上周末封闭式基金市场平均折价率为35．09％，除去昨日因整体价格上涨熨平的折价率，封闭式基金的大约仍在32％左右。那么在目前情况下，那些封闭式基金最有投资价值呢?

　　科瑞基金经理吴欣荣认为折价率较大的基金应该都是比较安全的，当然基金公司和基金的组合也很重要，投资者应挑选有持续增长能力的基金公司。另一位资深基金经理认为目前挑选封闭式基金主要关注两点，一个是距离到期日比较近的基金，另一类是折价率较大的基金。当记者问，如果折价率大的基金组合中都是一些冷门股是否值得投资时，该基金经理认为目前绝大多数基金公司都是严格遵循价值投资理念，其备选的股票池都有严格的控制流程，一般的垃圾股是无法进入股票池的，因此一般基金组合中的股票都是有一定业绩支撑的。另一方面，市场中没有永恒的热门股和冷门股之分，冷热是可以相转换的，而且经过一个六折或是七折，再冷的股票其投资价值也凸现无疑了。当然，封闭式基金是否熬到柳暗花明时，还要看投资者追捧热情能否持续了。（记者齐轶）（来源：浙江利捷）