资本市场正“带病”运转 学者指要确立新发展观

　　中新网11月23日电上海证券交易所研究中心主任胡汝银今日在《证券时报》撰文，称中国资本市场带“病”运转隐患巨大，须确立资本市场新发展观。

　　文章指出，中国资本市场主要存在以下问题：

　　市场参与者和政府存在明显短期行为，上市公司、中介机构和作为所有者的政府的市场信用无法保证；法律机制、市场机制和微观经济基础等制度性的基础设施不健全；

　　市场发展依赖于简单的量的扩张，而不是质量和效率的不断提升；

　　社会资金被视作“免费的午餐”，上市公司、证券公司等存在着普遍的滥用社会金融资源的行为和融资“饥饿症”，持续盈利能力不足，难以确保足够的投资回报和收入能力；

　　市场浅短化并高度分割，功能不全，产品结构极度简单，配套性差，结构性缺陷严重，缺乏健全的市场定价机制，价格信号扭曲；

　　政府和监管机构倚重随意的、主要基于短期考虑的行政手段调控股市，政策的连续性、稳定性和专业性差，行政管制过度，而基于法律规则的监管机制与执法机制则严重扭曲和不健全。

　　文章表示，上述问题使整个资本市场“带病”运转，资本市场的运作和发展与社会经济的整体发展要求不协调、不匹配，也明显地削弱了中国资本市场的国际竞争力。

　　面对以上问题，文章认为，中国资本市场需要确立新的发展观，即要以效率改善和质量提升为中心，以市场为导向，以制度发展为手段，通过政策目标、运作机制、微观基础、游戏规则、行为模式和基本理念等方面的战略转型，大力完善法律机制、市场机制、国家行政机制和整个制度环。

　　同时要努力发展资本市场的内在稳定机制和自我治理机制，通过市场质量提升、结构改善和微观机制的合理化来控制、降低和化解市场风险，避免高度依赖外在于市场力量、阻碍微观机制合理化的行政稳定措施和监管机构的越俎代庖，实现短期稳定与长期稳定相一致。

　　文章认为，“确立新发展观”行动的关键点包括：

　　首先，要尽快修改和完善《公司法》与《证券法》，强化和完善微观经济行为主体的法律责任(尤其是个人的民事责任与刑事责任)和激励与约束机制；

　　其次，尽快完善上市公司、证券公司等市场主体的自我治理机制；

　　第三，尽快完善市场机制，包括市场产品结构、金融资产定价机制、市场导向的融资机制和金融创新机制等，尽快实现资本市场资产价格形成机制的合理化；最后尽快理顺政企关系，尽快完善资本市场的监管机制和法律实施机制。

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