华尔街日报：美元贬值下的投资策略

　　债券、油价都已不是问题，现在股市最新的忧虑，是美元。

　　上周道琼工业平均指数下跌82点，或0.8%，几乎抹去了指数今年到目前为止的所有涨幅。美股上周下跌主因，是因美国财政部长斯诺及联准会主席格林斯潘重创美元的评论，扰乱了投资人的分寸。

　　自2002年4月达到汇率高峰以来，美元兑一篮子的货币大贬了15%，上周兑欧元更创下了历史低点。上周五美元兑日圆创下4年半来的低点，“然而对美股而言，美元贬值不必然就是负面因素”。道琼工业平均指数于上周四创下8个月来的高点后，周五下跌1.1%。自美元创下新低以来，道琼工业平均指数已上涨约1%。

　　《华尔街日报》指出，“由于弱势美元有助于美国企业的出口，使企业海外的获利换回美元后更具价值，美股有时会在美元贬值时上扬”。

　　“但美元贬值，可能导致美股出现副作用的恐惧，却在逐渐上升，特别是如果美元的跌幅既快又猛”。而最令人困扰的，“是强势的外国货币，可能伤害海外的经济成长”，“而美国一旦上调利率，该国国内的消费者支出势必又将减缓”。

　　Goldman Sachs Group(高盛)首席美国投资策略师 AbbyJosephCohen指出，“股票市场能够在美元走弱时上扬，必需是在美元受到相当的控制，而非恐慌性下跌的前提下，才有可能”。“如果造成债券收益大幅上扬，美元贬值将成为一个问题”。

　　自第3季底的7周以来，美元依贸易加权的基础估算，兑日圆贬值了6%，兑欧元约贬值5%。但因为美国就业强劲成长，选举结果也已趋明朗，加上油价下跌，美股在该段期间内，不跌反涨。

　　Citigroup SmithBarney(花旗所罗门美邦)首席美股策略师TobiasLevkovich，于近期发布的报告中指出，“美元走势疲软不见得是好消息”，“贬值速度过快，可能令欧洲、加拿大及日本等出口导向的国家，其经济成长放缓”，“危及美国企业海外的获利机会”。

　　虽然相信美元兑欧元多数的跌幅已经结束，Cohen预期美元将继续贬值。但现在焦点已转向亚洲货币，特别是紧钉美元走势的人民币。部分人士预期北京最终将允许人民币兑美元升值。

　　PNC顾问公司首席投资策略师JeffreyKleintop指出，“在美元贬值的环境下，在美国生产，并大量出口的企业，表现应当不错”。这也意谓买卖IT、基础原料及消费性商品的公司，其股价应当有所表现，而公用事业及零售公司，或许就没那么好。

　　不仅因为公用事业来自海外的销售比重不高，且在弱势美元下，如果再次升息，将使得收益较高的政府债券，较公用事业更具吸引力。

　　Merrill Lynch(美林)编制了一张海外销售比重较高的公司名单。其中包括Intel(INTC-US；英特尔)、Qualcomm、Coca-Cola(KO-US；可口可乐)以及Gillette。但分析师也提出警告，“就因为企业多数的营收来自海外，并不表示这些企业就能自海外产生许多获利”。

　　企业外国销售所受到的冲击，会受到企业销售的特定国家所抵销；企业的成本结构及外汇避险策略，也同样能够缓冲企业外国销售所受到的冲击。

　　花旗的Levkovich于报告中写道，“海外的销售，充其量仅会产生接近底线的冲击”。他表示有部分产业，并没有自美元贬值下受益。这些产业包括营建、医院、地区银行以及超市等。

　　Levkovich推荐市值超过100亿美元的股票，“因为大公司的出口，倾向多过小公司”。至于烟草及药品公司等防御性类股，也可买进。

　　《华尔街日报》强调，“一些美国人视美元贬值为投资海外市场的征兆”。 LehmanBrothers(雷曼兄弟)的首席美国经济学家EthanHarris认为，“那就目前的债券投资而言，的确很有说服力”。但对于投资外国股票而言，则有待商榷，“因为强势欧元，可能重创欧洲的经济成长及企业获利”。

　　然而就欧洲债券而言，美元贬值确实为友善的消息。（华尔街日报）（来源：和讯网）