对券商动手术能否改变熊市

　　“治病”也要“救人”

　　今年以来，管理层加强了对券商委托理财、违规国债回购的查处力度，再加上股市持续低迷，多家券商资金链紧绷甚至断裂，有传闻称，包括部分国内大型券商在内的23家券商被纳入高风险的问题券商范围，另有一种说法是63家，不过上述说法均被证监会有关人士予以否认。

　　公开资料显示，自南方证券之后，闽发证券等多家券商也被接管，另有大连证券等进入清算。而由于券商风险被市场放大，给证券市场的持续健康发展也带来了一定不利的影响。

　　“管理层既然可以向中行、建行注资解决不良贷款问题，向券商注资也有说得过去的理由。”业内人士表示，对于积弊十多年的证券行业，不是一朝一夕就能规范的，如果光是“治病”不“救人”，这个行业可能会被“治死”，因此，面对陷入困境的中国证券业，管理层采取边清理边扶持的做法是很有必要的。

　　近一段时间，管理层出台了一系列扶植优质券商发展的措施，如降低券商发债门槛，批准券商发行短期融资券及进行金融创新等等。

　　冰冻三尺非一日之寒

　　很多业内人士认为：对券商的拯救行动，短期内并不能根本改变目前股市的疲弱。

　　非常糟糕的现状是，券商的生存环境令人担忧。上海证券交易所研究中心总监胡汝银曾表示，券商与资本市场是“毛”与“皮”的关系，券商的亏损反映的是我国资本市场面临的深刻危机：对投资者缺乏足够的吸引力。

　　胡汝银认为，证券市场产品结构过于简单，没有衍生工具市场业务，公司并购业务又由于往往由内部人黑箱操作而排斥券商的进入，券商的业务空间和盈利能力十分有限。

　　据分析人士粗略估算，目前A股市场总市值约1.3万亿元，其中市场中的投资资金结构大致分为，各类私募基金约5000亿元～6000亿元，公募基金（开放式基金和封闭式基金）2000亿元～3000亿元，券商经营的资金500亿元～1000亿元，QFII（境外合格投资基金）约有200亿元，其余大约50％为散户资金。由此看来，券商资金的动向对大盘的影响并不是决定性的。

　　管理层对券商的扶持与整饬，只能是证券市场整体趋向健康发展的一个环节。分析人士认为，从证券市场发展的角度看，问题券商充当过“害群之马”的角色，也同样是证券制度整体缺陷的受害者，券商危机“冰冻三尺非一日之寒”。

　　“股指的波动令人捉摸不透。”在证券市场摸爬滚打多年的民族证券的徐一钉也感到迷惑，“利好市场没人理会，利空市场反应麻木”。金龙投资总经理于步越认为，这就是证券市场的铁律：熊市就是熊市，利好也被当成利空。

　　在股市指数刚刚脱离1300点时，一切又变得玄妙起来。

　　据中国青年报、新快报

　　《江南时报》 (2004年11月25日 第十五版)