摘编自《新民周刊》总309期／何帆
去年中国累计实际利用外商直接投资达5015亿美元，是世界上除美国之外引进外资最多的国家。在正面评价外资的积极贡献的同时，我们也应该看到其可能对中国经济带来的风险。
根据世界银行报告，上世纪90年代外商直接投资在发展中国家的年回报率为16％－18％。如果外商投资企业要求将利润汇出，将给东道国的国际收支平衡带来压力，如果东道国的经常项目顺差不足以支付这部分利润，甚至会导致国际收支危机。
中国是否会发生类似情况，主要取决于：新增的外商直接投资能否持续不断地流入；外商直接投资究竟创造的是贸易顺差还是贸易逆差；外商投资企业的利润主要是汇出还是在中国进行再投资。
首先，中国加入WTO、中国经济的持续增长等国内因素将带来外商直接投资的继续增长，但是，美联储不断加息将导致部分资金流向美国，从而减少流向新兴市场国家包括中国的资金，未来外商直接投资的增长趋势并不明朗。
其次，在整个20世纪90年代，中国的出口顺差主要是由国有企业创造的。随着人民币汇率实际升值、劳动力成本逐渐提高，到中国利用廉价劳动力建立出口基地的外资企业将逐渐减少，而且由于中国居民收入水平的提高，中国加入WTO之后对服务业开放并取消了对外资企业外汇平衡的要求，越来越多的外国跨国公司会把占领国内市场作为目标，外资企业对贸易顺差的贡献将进一步减少。
最后，目前80％以上的外商直接投资利润并没有汇出国外，而是作为再投资留在了中国，但是最近几年的情况是利润汇出在逐渐增加。随着外商直接投资存量的不断扩大，外资企业累积的投资收益也逐渐膨胀。
以5000亿美元为基数，假设每年外国投资者把所有利润用于再投资（设利润率为10％），即便没有新的资本流入，5年之后外商直接投资的存量仍将达到8000亿美元。如果届时外国投资者把当年利润汇出，为了维持经常项目平衡，中国就必须获得800亿美元的贸易顺差。最终会有一天，中国赚取的贸易顺差会不足以弥补外资企业的利润汇出，于是可能会出现国际收支危机。
当然，上述情况仅仅是一种可能性而不是必然性。我们必须严密监控外资企业利润汇出的动向、外资企业贸易格局（出口导向还是国内市场导向）的变化，以防止发生国际收支危机的突然逆转。
