陶冬：别妖魔化人民币升值 时机应出乎市场意料

　　中新网11月30日电据《证券时报》报道，瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬日前表示，调整人民币汇率的形成机制不应该在风高浪急的时候推行，但也不可将人民币升值妖魔化。

　　陶冬对于“万亿美元对冲基金豪赌人民币升值”的传闻进行了质疑。他称，全世界对冲基金的总额才1万亿美元，真正能够投机炒人民币的只是其中的一小部分。

　　陶冬表示，投机热钱真正渗透到中国内地的并不多，大部分热钱流入了港股、港币和原材料。

　　一方面，进出人民币资产的交易成本非常高，政策风险也非常大，如果人民币资产不能大幅升值，则资金的机会成本非常高；

　　另一方面，热钱流入需要有相应的投资工具作为载体，而A股风险较高，债券市场容量太小。至于房地产市场，他认为，推高国内楼市的境外热钱主要来自海外华人，对冲基金只是在外围炒衍生工具。重点还要看实际汇率水平

　　陶冬反问，海外为什么会有这么多人预期人民币升值呢？是否到了该反思人民币汇率形成机制问题的时候呢？

　　他称，不能仅仅钉住人民币兑美元的名义汇率，重点还要看实际汇率水平。事实上，上海近两年资产升值的幅度不比1984、1985年日本的幅度小，其实这是通货膨胀造成的。币值不升，但因通货膨胀上升，同样意味着竞争力的下降，只是调整是通过实际汇率进行的。

　　他形象地比喻说：“对一个烧开的水壶，你堵住了一个窟窿，蒸汽会从另一个窟窿里跑出来。”

　　陶冬认为，事实上，在中国的宏观调控政策中，汇率的调整仅是第二位的，第一位的应是利率的调整和限制固定资产投资。但随着中国生产力的提高，汇率出现调整是正常的现象。

　　他说，人民币钉着美元不动，但兑日元、欧元却在动。他表示，美元微跌对中国出口有好处，但大跌则会使中国通货膨胀急速放大，加大宏观调控的难度。其中产生的经济损失可能比升值造成的出口损失更大。

　　“人民币不可捆绑在美元战车上一起向下俯冲”，陶冬说。

　　陶冬认为，中国对于人民币形成机制的调整不应该受到外界的影响，完全应该站在自己的立场来作出稳妥的安排。政府不需要把牌摊开来打，在时机和力度上可以做得策略一些，最好出乎市场意料。(冯飞）