2005年货币政策四大取向

　　11月30日，中国人民银行副行长吴晓灵在北京表示，明年的货币政策有四个取向。

　　一是完善金融调控机制，保持货币信贷合理增长；二是稳健发展资本市场，舒缓间接融资压力，促进企业微观运行机制的完善；三是加快推进金融企业改革，完善治理结构，疏通货币政策传导机制；四是完善金融立法和配套改革，为金融运行营造良好的制度环境。

　　完善金融调控机制

　　保持信贷合理增长

　　吴晓灵指出，M2现在的增长是在13％左右，M2的持续高增长不利于金融稳定运行。M2与GDP的比例已经接近200％，这在世界上是最高的，这么高对宏观经济的稳定是不利的。今后M2增速与GDP增长和CPI涨幅之和之间的差距可能有缩小的趋势。总的来说，要保证金融机构正常的支付清算和合理的贷款资金需求，保持货币市场利率基本稳定。

　　稳健发展资本市场

　　舒缓间接融资压力

　　当前国民经济中一个主要问题是融资的结构失衡，间接融资太多，直接融资太少。现在的企业基本建设靠贷款，所有的经营基本上都靠贷款，在这种形势下，一个企业适应市场变化的能力肯定是非常差的。企业应该有最起码的自由资本金和一定的流动资金，这样的话在市场变化和宏观调控的时候才不会产生致命的影响。

　　所以，要稳步推进国有商业银行改革，适时改制为公众公司；推动商业银行设立基金管理公司；鼓励金融投资渠道的多元化发展。

　　完善治理结构

　　疏通货币传导机制

　　吴晓灵指出，央行这次的利率调整最大意义在于放宽了贷款利率的上线。在这种情况下，商业银行应该学会针对企业不同的情况进行风险定价、资产定价。对国家鼓励的行业、技术好的企业、经济效益好的企业可以给低的利率，但是对于一些国家不鼓励的行业、不好的企业应该使他们得到的贷款利率高一些。这包括强化资本约束和资产定价，促进产业结构调整；改进金融服务，提高经济效益，促进中小企业发展。如果银行有了风险定价的主动权而且学会了这样的技术，敢于开拓新的客户，而不是大家都一窝蜂地追着好企业，很多的中小企业就可以得到好的金融服务和获得贷款的支持。

　　完善金融立法

　　营造良好制度环境

　　吴晓灵说，现在金融的运行环境当中有几方面的不足。一是金融产品的法律关系并不是界定得非常清楚。对于股权类的产品，法律关系比较认可，但是对于委托信托类产品的法律关系就不清晰，因而影响了金融机构的合规经营，也影响了金融产品的创新。所以要明确金融产品法律关系，促进金融产品创新和金融机构合规经营。

　　另外，还要有一部好的《破产法》；要研究建立存款保险制度、投资者保护制度和寿险投保人保护制度；建立有效的金融机构及时纠正机制和市场退出机制；加强银行间债券市场法规和制度建设，逐步推出新的业务品种，继续大力培育金融市场的机构投资者群体。

　　需要关注的问题

　　吴晓灵认为，金融宏观调控还需要关注通货膨胀压力尚未明显缓解这一问题。她预计全年CPI在4％左右。她的理由是，10月份消费物价指数累计上涨4.1％，而8、9、10月份扣除食品后的CPI同比增长分别达到1.0％、1.3％、1.3％，消费物价中的居住类价格10月环比上涨1.1％；而原材料价格攀升，国际原油价格持续大幅上涨，农业生产资料价格10月同比上涨14.5％，累计上涨10.3％；实际工资增长超过GDP增长，民工短缺，使得劳动力成本上升；企业增加原材料囤积，根据人民银行5000户企业统计，10月末，原材料库存同比增长32.9％，增幅比上年末提高22.7个百分点；产成品库存同比增长20％，增幅比上年末提高7.7个百分点。

　　她同时表示，金融宏观调控需要关注的问题还包括：投资反弹基础仍然存在；外汇占款增加较多，央行对冲压力加大。她用数据表示，10月末用于对冲外汇占款的中央银行票据余额已达7612亿元，比年初增加4236亿元。而人民银行以币值稳定为目标，在自身财务平衡与宏观经济稳定中，优先考虑宏观经济稳定。

　　吴晓灵提醒说，目前直接融资比重下降，融资结构进一步失衡。2004年前三季度国内非金融部门融资总量中，股票和企业债融资仅占6.5％（不包括国债），与2001年的10％相比下降了3.5个百分点。

　　《江南时报》 (2004年12月02日 第十五版)