尤科斯可能成绝唱 俄罗斯"超级能源寡头"将诞生

　　12月19日，俄罗斯联邦财产基金会将公开拍卖尤科斯石油公司下属最大石油开采企业--尤甘斯克石油天然气公司76．79%的股份，起拍价为2467．5亿卢布(约85亿美元)。尤甘斯克2003年原油开采量达4900万吨，占尤科斯公司原油开采总量的62%。

　　尽管尤科斯公司在美国提起诉讼，希望阻止俄罗斯官方的拍卖活动，此举能有多大效力，人们并不在意。在尤科斯高层纷纷逃离俄罗斯的情况下，这一拍卖决定意味着尤科斯将失去最主要的资产而沦为一家无足轻重的小公司。

　　俄罗斯国内外已有许多财团和能源企业纷纷表示将参与竞标争夺，分析人士表示，俄罗斯石油天然气巨擘--盖兹普罗姆公司(Gazprom)将成为这一肥肉的最有力的竞争者。12月8日，盖兹普罗姆公司已要求6家国际银行筹集100亿欧元资金，为这家俄罗斯天然气公司收购尤甘斯克的计划提供资金支持。

　　盖兹普罗姆欲吞尤甘斯克

　　早在11月26日，盖兹普罗姆公司就已经宣布要竞投尤甘斯克公司。尽管理论上外国企业可以参与竞购，但瑞银集团认为：盖兹普罗姆公司将成为尤甘斯克的主要竞购者。莫斯科投资银行UFG研究部门主管史迪文·苏里万表示，盖蓼普罗姆公司购入尤甘斯克的可能性很大，具有深厚政府背景的盖兹普罗姆公司更有可能充当介于俄罗斯政府和外国大石油公司之间的中间商。

　　盖兹普罗姆公司是俄罗斯最大能源企业，在世界能源行业排名第十。在普京总统的授意下，盖兹普罗姆公司还将在2005年与克里姆林宫控制下的另一家石油企业--罗斯石油公司(Rosneft)合并，到时，它将拥有的天然气储备将达到168亿立方米，远远超过其他的能源公司。

　　目前，盖兹普罗姆公司正力争成为利润丰厚的北美地区的主要能源供应商。对美国消费者而言，它就意味着一个替代中东石油的最佳选择。盖兹普罗姆公司还与加拿大石油公司(PetroCanada)签署了备忘录，她将为北美地区供应俄罗斯天然气直到2009年。

　　由于俄罗斯政府掌握了盖兹普罗姆公司的控股权，所以，它对投资者而言，既意味着利润金矿，也有可能是风险陷阱。MP欧洲新兴市场基金战略分析师莱托夫称：我们认为，盖兹普罗姆就像是一个政府控制下的尤科斯公司。它将具有俄罗斯能源所有的优势和劣势。俄罗斯政府曾经承诺：一旦盖兹普罗姆公司完成对罗斯石油公司的并购，该公司的限制性股权架构有望被打破。目前，盖兹普罗姆公司的股票分为两类，俄罗斯国内的投资者可以购买相对便宜的股份，而外国投资者只能购买价格昂贵的美国存托凭证(ADR)。如俄政府承诺属实，此举将大大提升投资者对盖兹普罗姆公司的兴趣，特别是那些使用摩根士丹利新兴市场指数作为投资基准的西方投资者。

　　被外国投资者广泛看好

　　目前，盖兹普罗姆公司在摩根士丹利新兴市场指数中占有0．25％的权重，在新兴市场企业中居第三位，仅次于韩国三星电子公司和南非矿业巨头盎格鲁一美利坚公司。

　　现在，盖兹普罗姆公司仅有2．5％的股份通过美国存托凭证(ADR)的形式向海外投资者销售。由于数量有限，盖兹普罗姆ADK的价格一度飙升了一倍，直到最近才刚刚回落了30％，美国的富达投资集团和美林证券公司都是盖兹普罗姆ADR的主要投资者。

　　盖兹普罗姆与尤科斯公司的命运此消彼长，但不管怎么样，盖兹普罗姆是俄罗斯能源行业少数几家值得投资的大型企业。纽约火鸟基金管理人伊万·黑格认为，盖兹普罗姆现在已经取代尤科斯公司成为俄罗斯追求能源霸权的代理人。他估计盖兹普罗姆公司现在的市值大约在520亿美元左右，未来3、4年内有可能升至1500亿美元，利润增长11倍至13倍。黑格说：从流动性、投资者兴趣以及公司业绩来看，盖兹普罗姆公司就像是2001年的尤科斯。在外界看来，盖兹普罗姆正日益成．为一个超级寡头，它大量购入其他公司的资产和股票，甚至不惜打压其他公司的股价。在天然气价格攀升之际，盖兹普罗姆的并购范围都已经越出了它所能操控的范围。

　　前苏联解体后，盖兹普罗姆公司管理层将该公司作为自己的私人领地，曾大肆中饱私囊。2001年，普京总统撤换了公司的原领导班子并任命自己在圣彼得堡时的政治盟友阿列克塞·米勒担任新的首席执行官，从而全面掌控了这家能源巨头。在经历了清洗之后，盖兹普罗姆公司的违规行为有所遏制。

　　该公司旗下的泛乌拉尔天然气公司(EuralTramGas)转移了对乌克兰天然气销售收入一事，曾遭到了调查监管部门的审查。由于股东们表示要诉诸法律，盖兹普罗姆公司被迫将泛乌拉尔天然气公司剥离出来，结果盖兹普罗姆公司的利润反而上升了。2003年盖兹普罗姆公司实现销售收入267亿美元，净利润51亿美元。而在2002年盖兹普罗姆公司的销售收入仅为192亿美元，净利润8．61亿美元。

　　对盖兹普罗姆的公司治理不满，并不妨碍投资者对该公司的青睐。一些欧洲基金投资者甚至通过各种复杂的交易工具持有盖兹普罗姆的美国存托凭证(ADR)，甚至购买那些持有俄罗斯股票的上市基金，从而曲线持有盖兹普罗姆。

　　目前，盖兹普罗姆投资者最大的风险在于俄罗斯政府何时废除其双轨制股票结构。有基金经理预计在2005年下半年，俄罗斯政府有望兑现这一承诺。随着盖兹普罗姆公司控制了罗斯石油公司51％的股权以及俄政府将实现自己的目标，那么盖兹普罗姆的股价就没有理由继续停留在低位。（记者李豫川）（来源：中国证券报/新华网）