“小舢板”弄潮初显本色——中小板块半年回眸

　　自2004年6月首批“新八股”挂牌以来，中小企业板块至今已发展到38家规模，筹集的91亿元资金开始投入使用。回眸半年运行，其个性逐渐清晰，在市场表现、企业经营、板块建设等方面留下了令人难忘的镜头。

　　市场表现：“猴性”张扬

　　镜头：打开中证中小板指数图，其运行轨迹似乎玩起了过山车。自6月25日以来，最高点位为1000点，最低一度达到548点，昨日收盘于631。78点，其间三落三起，振幅达到82%。

　　或许期待太久，市场以一种井喷式的行情迎接中小板的诞生。一个戏剧性的巧合是，正值农历的猴年马月“出世”的中小板一开始就表现出顽皮“猴性”。6月25日激动人心的一幕让人记忆犹新，新八股开盘一飞冲天，平均涨幅达到133％，大族激光以39元夺下当日沪深两市第一高价股桂冠，当天新八股平均换手率达70%。

　　不过随之而来的却是长达两个月的阴霾笼罩，中证中小板指数一度从1000点下跌到584点。8月11日，德豪润达股价跌停报收于17.40元，成为首只跌破发行价的股票。紧接着苏泊尔开盘首日跌破发行价，让投资者经历了一次蹦极般的心理体验。

　　市场对于这一轮波折似乎早有预料。不少分析人士认为，中小板企业由于具有风险较大、流通盘较小的特点，市场波动上蹿下跳在所难免。9·15行情的启动，再度展现了这一不羁个性。该板块从9月14日到9月27日平均最大涨幅达到30%，累计平均换手109%，成交金额占深市A股的14%。苏宁电器更是多次成为领涨先锋，鑫富股份最高上涨49％。反弹前后中小板的平均换手率增加了1.9倍，活跃性大大强于主板的特性显露无疑。

　　分析人士认为，活跃的中小板已成为深市的一支有生力量，之前所谓流动性不足的担心也渐渐消退，基金扎堆中小板成为季报披露中的一大景观。市场人士分析，基金看中中小板一方面是因为其较为活跃的表现，另一方面也是看重公司的高成长性、较高的持续分红和股本扩张预期，从而在发展中解决流动性问题。

　　企业运行：并购潮涌

　　镜头：2004年12月14日，无锡太湖花园大酒店，天奇股份股东大会在此举行。大会以26,369,471股全票通过决议，同意与河北宣工福田重工有限公司签署协议，作为第二大股东参与设立河北福田重工专用车股份有限公司。看来，小企业也有了造汽车的打算。此举使得该公司与北汽福田下属各产业的合作范围进一步扩大，为与北汽福田技改项目的进一步合作提供了新平台。纵观中小板动向，其实投资与并购已经风起云涌。

　　记者观察到，中小板企业对外投资明显提速，具有代表性的还有七匹狼。10月，该公司与联泰投资有限公司、福建凤竹集团有限公司签署协议，出资760万美元与合作方共同设立新丝路服装制造城有限公司，从事纺织服装产业园的投资开发、产品及高档原辅材料研发设计、制造及销售等业务，力图通过三方合作，形成完整和具有国际领先优势的服装产业链。

　　中小板企业产业链扩张的战略思路渐渐浮现。不少处于细分市场龙头的公司在获得募集资金后，都选择了相关多元化发展路径。市场人士分析，中小企业由于业务领域比较细分，一方面风险相应要大，另一方面原有业务的增长空间也相应较小，产业链扩张成为其继续保持高速增长的一条现实路径。

　　与对外投资相映成趣，不少公司采取了更直接的股权收购策略。凯恩股份共出资2110万元控股凯丰纸业和亨宝德纸业，预计可于今年年底和明年7月分别形成约年产3000吨特种纸的生产能力。华兰生物则将募集资金项目中的“年产12吨人血白蛋白项目”改为通过收购江苏华辰生物工程有限公司股权方式来实施，以缩短项目建设周期。

　　市场人士认为，股权收购方式将加快募集资金使用进度，尽快实现经济效益。此外，并购也可能带来优势资源的整合，从而形成新的利润增长点。

　　企业并购将可能是中小板企业今后活跃的一个热点。市场人士分析，大企业的形成都或多或少经过了并购的路径，中小板公司要保持高速成长，并购可能是一个更好的选择。霞客环保的发展或许为此提供了一个注解。该公司先后进行了四次资产收购，快速扩张了资产规模和生产能力，才形成目前自我配套的产业链格局。

　　制度建设：严字当头

　　镜头：如下是一份深交所中小板制度建设的最近统计表：在章程中规定股票上市后进入代办股份转让系统继续交易和对外担保的公司38家，制定信息披露制度和投资者关系管理制度的38家，35家制定内部审计制度，另外3家将于近期陆续推出……鼓励性规定亦得到较普遍实施，33家公司制定募集资金管理制度，34家实行募资专户存储，30家授权保荐人可以随时查询募集资金专用帐户资料……

　　此前的7月12日对于中小板公司来说是一个敲响警钟的日子。上市仅半月的江苏琼花接到深交所“罚单”，由于在上市公告书中未如实披露有关委托理财信息，公司及主要负责人遭到深交所公开谴责，并记入诚信档案。

　　一前一后的对比已经显示出中小板建设的基本思路。“琼花事件”表明，中小企业虽然有着高成长预期的亮丽光环，但个中瑕疵不容回避，诸如公司治理不完善，管理不够规范，企业经营存在较大的风险等等。深交所公开谴责也为中小板起步就奠定了从严监管的基调。

　　随后一系列的监管措施开始陆续推进。深交所亮出从严监管的理念，提出“有质疑必有反应，有违规必有查处”的郑重承诺。新八股上市前夕，该所推出诚信建设指引，将诚信培训作为中小板企业上市前的必修课，通过建立诚信档案形成了一个社会监督的网络。

　　紧随其后，8月10日，深交所发布“保荐工作指引”，13日，22家保荐机构与深交所签订首批“上市推荐与持续督导协议”。这份指引建议保荐机构每个季度至少对上市公司进行一次现场调查；保荐代表人有权列席上市公司的董事会和股东大会；由保荐代表人对上市公司募集资金使用进行监督；上市公司及时提供保荐机构发表独立意见所必需的资料等等，保荐人监督在中小板企业中被进一步强化。

　　出乎意料的是，该指引中一条建议性的敏感规定得以迅速落实。达安基因率先对募集资金实行了专户存储制度，并授权保荐人可以随时到商业银行查询募集资金专用帐户资料，为安全使用募集资金上了一把锁。

　　一石激起千层浪，授权保荐人监督募集资金帐户在中小板上演羊群效应，紧随其后又有不少公司保荐人相继拿到“尚方宝剑”，到目前为止，38家公司中已经有30家公司落实了这一措施。

　　不仅如此，据深交所最新统计数据显示，有23家公司在保荐协议中规定保荐机构每季度至少对发行人现场调查一次，28家公司约定保荐人可以列席董事会或股东大会。

　　在此背景下，透明和重视投资者权益保护的文化在中小板渐成气候。8月20日，新八股与投资者进行了一次“亲密接触”，8家公司的董事长、总经理等高管人员与投资者展开互动交流，回答了投资者的问询。随后这一活动也迅速扩散到所有38家公司，前后四次“接触”共计回答投资者问询2000多条。

　　今后该板块的发展特点已从中初露端倪，起步阶段的制度建设无疑也将为今后探索发展路径提供了有益启示。（记者 李宇）（来源：中国证券报）