韩国飚
上周，中国证监会四任主席唱多中国股市，沪深股市只在周三一度反弹，沪市收盘站在1300点上方。周四，沪深股市收出一根中阴线，抹去周三全部涨幅。最终上周大盘呈现宽幅振荡的走势并以阴十字报收，上证综指继续在1300点以下徘徊。
综观一周行情，不难发现1300点仍是多空双方激烈争夺的焦点。从技术分析，上周大盘的跌势明显减弱，成交量也继续萎缩，表明在经过连续下跌之后，市场的做空能量正在减弱而大盘也已初现止跌迹象，因此短线对本周的大盘较为乐观。市场的内在规律有望逐步推动股指出现反弹，特别是左右股指涨跌的主流板块也纷纷复苏并不断活跃，是短线值得关注的好迹象。
从中长线看，股市仍然不具备走好条件。所谓“解铃还需系铃人”。市场在经过反复振荡后，制约市场发展的问题已经越来越为投资者看清，在实质性问题得不到解决的情况下，市场难以出现根本的好转。
那么市场的实质性问题是什么？笔者以为，主要有两个：一是股权分置一日不出台明确的解决方案，股市就难以全面向好，投资者就不可能放心大胆入市；二是受“与国际市场接轨，估值水平向国际市场看齐”的投资观点的影响。
股市靠资金说话。在开放的市场中，资金要寻求在有效控制风险的情况下获取最大的回报。如果中国股票市场风险低、回报高的话，不怕吸引不到资金，股指不可能不涨。相反，如果风险高而回报低的话，就会有更多的资金想方设法离开。为什么国内股市一直推迟推出QDII，而且一提此事大盘就跌，足以说明问题的实质了。另外保险资金、养老基金似乎也不敢大举建仓。所以说，第一个问题让中国股市在政策层面上存在了系统风险，制约了机构投资者做多力量；第二个问题让投资者存在投资误区，造成投资思维混乱，尤其这一理念对基金经理人的影响更是制约了大盘向好。其实，这两个问题在根本上是一致的：如果解决股权分置问题时把A股看作含权股，那么A股现在的国际估值就不算高。可以说，现在A股已经是“遍地黄金”了。
为什么在“国九条”推出后，一系列的利好因素都不能推高股指，反而每次都是短暂反弹后节节溃退？还是因为根本问题没有解决。因此，管理层应该意识到，要彻底改变资本市场的现状，使市场逐步摆脱低迷，恢复股市优化配置资源、恢复融资功能，关键还是要用大智慧尽快明确股权分置的解决方案。实际上，如果管理机构在解决股权分置时能更多地从大局出发，从繁荣资本市场的角度出发，淡化投资人的角色，那么很多问题就可以迎刃而解。设想，如果大盘蓝筹股以市场能接受的价格向流通股配售，使一批蓝筹股有大的含权效应，就可以使A股市场与国际市场平稳接轨，使市场真正树立起投资的理念，同时也会有更多投资性资金大举进入，使市场真正步入良性循环的轨道。否则，投资者不太可能改变对市场中、长期的整体看法，股市就难以繁荣向好。
（个人观点 仅供参考）
《华东新闻》 (2004年12月27日 第三版)
