铜价在3000如何走 从美元角度分析铜价后期走势

　　铜价，急挫行至高位振荡区间下沿，卷土重来的破位下行与深幅回调争执油然掀起，其最终选择了后者。12月8日场内综合铜在连续几天收阴后，跌至前期振荡区间2850-3100的下沿，当晚报收2852，但铜价始终未能有效击穿这一重要支撑价位，再度走强。12月22日攀至3145的高点，与11月底连续数次测试3140一线遥相呼应，并在重重压力下显现回落态势，但12月24日圣诞前夜，基金节前获利平仓的格局并未如期而至，持仓几近为变的情况下，铜价收高在3090以上。

　　基本面上，实质性利空消息仍迟迟难至，然而前期主要利多因素却尤在，除去LME库存出现较大幅度减少，临近5万吨低点临界支撑铜价外，美元小幅反弹过后跌势重现，对铜价的支撑同样功不可没。然而，美元对铜价的影响究竟几何？其自身又将如何？笔者在目前供需缺口难于在短期内缓解的前提下，从美元的角度分析其对铜价后势的影响。得以下结论：

　　1、美元对铜价的直接影响在目前消息面相对真空的情况下，体现仍将较为充分；

　　2、未来的中期时段里，美元弱势难改，支撑铜价，也很可能成为基金维持铜价高位的主要因素。

　　美元、铜价关系历史回顾

　　LME铜以美元计价，故美元的强弱影响铜价。具体表现为：一般规律下铜价与美元成负相关关系，美元走弱，支撑铜价；美元走强，铜价承压。直观理解，美元走弱，需要更多美元才能购买相同数量的铜，反正则反正。透过供需关系：美元贬值，非美元货币相对升值，而日本、欧洲是全球主要的精炼铜消费地区，无疑降低该地区的消费成本，刺激消费增加；同时，其他国家货币升值则对其出口不利（主要非美元计价铜出口国：智利、秘鲁、加拿大、澳大利亚），减少精炼铜供给。

　　回顾1993年以来美元汇率与LME铜价关系：

　　1993年10月至1995年8月，LME铜上涨92％，同期美元指数下跌14％；

　　1995年8月至1996年6月， LME铜下跌43％，同期美元指数上升8％；

　　1996年6月至1997年6月， LME铜上涨49％，同期美元指数上涨了8％；

　　1997年6月至1999年5月， LME铜下跌47％，同期美元指数上涨7％；

　　1999年5月至2000年9月， LME铜上涨48％，同期美元指数上涨12％；

　　2000年9月至2001年11月，LME铜下跌34％，同期美元指数上涨1％；

　　2001年11月至今， LME铜价上涨30％，同期美元指数下跌22％

　　（引自《期货日报》2004年11月26日《延缓下跌 难改大局》――――王辉）

　　在不考虑其他影响因素的情况下，以上分析从直观上显示，除1996年至1997年及1999年至2000年铜价与美元成正相关关系外，其余满足一般规律。

　　美元后势分析

　　10月中旬，美元在历经区间振荡之后，展开单边下跌行情，至12月中旬有企稳反弹的迹象，12月10日美元对欧元触及两周多来的低点，报收1。3140；美元对日元涨至1个月高点，美元对日元报105。14。由于当时市场重新关注美国向好经济数据，并且美联储将加息至2。25％，进而预期明年年底还会进一步上升至4。0-4。5％，笔者认为美元应该可能出现一定幅度的反弹，从而令铜价承压。但美元在短暂的盘整之后，重拾跌势，近日，欧元对美元再次刷新12月7日1。3471的高点，圣诞前最高攀至1。3545，报收1。3524。

　　美林估计，明年底美元兑欧元会由目前的1。3433贬至1。36美元。美元兑日圆将由103。96贬至91日圆。美元兑日圆12月2日曾贬到101。 83，是2000年1月以来最低价位。

　　市场一旦关注美国巨大的经常帐赤字，美元弱势将难于改变。美国第三季经常赤字1647亿美元，尽管低于市场预期，但仍略高于第二季度修正值1643亿美元。近期，美国经济数据利多美元：美国第三季度经济增长率从3。9%向上修正至4%，其中企业投资由12。9%上升到13。0%；美国密西根大学消费者信心指数12月修正值上升到97。1，高于12月的初值95。7，也高于11月终值92。8，显示消费心态乐观；美国11月工厂订单增长1。6%，10月为下滑0。9%。但是，美元忽视这些支撑因素，延续跌势。以此同时，欧元区、日本对相应货币的走强有干预的言论，但从诸多观察显示，并不强烈。市场预期美元/日元有可能跌至100大关时，日本政府才有可能采取实质性的干预措施。

　　尤其值得关注的是，美国推出美国《本土投资法》，规定美国公司海外收益所得税由35%下调至5。25%，期限一年，条件是将这些收益投资于美国。摩根大通测算，这将为美国带来超过4000亿美元的回流。同时，数据报告显示，美国第三季度国际直接投资流入数量为112。16亿美元，与第二季度流出239。92亿美元形成巨大反差。可见，市场对美元的信心应该有所恢复，推动美元上扬。美国政府也可回归强势美元的政策上来。但是，美元同样未给予理会。

　　综合以上看，美国经常帐赤字仍是一段时期里主导美元走势的重要因素，在此没有得到改观前，美元的弱势延续，也将是美国政府实际默认的方式。

　　结合其他基本面因素看铜价后势

　　宏观面上，美国、中国近期经济数据向好。同时，现货吃紧，进而表现的高升水一直是2004年以来支撑铜价走强并滞留高位的重要因素。目前供需矛盾趋于缓和成为市场共识，故市场对其的关注程度可能会有所减弱，但潜在的利空影响显现仍需时日。另，基金的持仓兴趣有所减弱，但净多头寸还保持在2万手以上，并且伦敦持仓状况显示，持仓量在12月中旬将至173000多手后，临近岁末有增仓近180000手。

　　所以，美元贬值在以上利多因素尤在或者趋弱的情况下，支撑铜价高位，并有可能成为中期时段里基金做多炒作的关键因素。铜价后势高位振荡格局仍将延续，LME区间波动范围2850-3100，若美元贬值加剧，振荡中偏强是主基调。（王晓黎）（来源：金牛期货）