华能国际（600011）股票目前的价格为6.78元。在此低价位上如果要获得高于银行存款收益的投资回报，公司2004年度的每股收益需要达到至少0.33元———而公司三季度的累计收益已经有了0.32元，预计年底冲破0.5元、实现50％以上的分红率应当不是难事。
资产负债率不断下滑
虽然电价调整将给公司带来更多的可期待利润，但对于明年的投资计划，公司方面的表示是新意不多。综观华能国际近几年的报表上的投资项目，公司的资产项目投资表从去年三季度到今年一直都没有明显变化，只从3407034531元增长到3470232631元，也就是说近一年内没有重大项目的投资。而其对于固定设备的投资从去年年初实际是呈现递减趋势，从约9000万元下降到了4300万元。而公司的资产负债率也呈现稳步下滑的状态，由2001年的41.5％下滑到2002年的33.4％，再到2003年的32.7％，2004年很有可能在30％以下，这对于同行业中大量购置资产、负债扩张的上市公司实在大相径庭。
现金流稳定保证分红进程
从历史来看，华能国际连续两年的派息率都超过了50％，在2002年的每股收益为0.68元的情况下，派了0.34元，而在2003年每股收益是0.91元的时候，派了0.5元，对应股价收益应不错了。
而且，专家从财务报表分析，作为优势电力企业，华能国际年底是否可以分红，能分多少（是否可以超出银行利息水平）其实主要取决于报表上的三个条件：一是现金流量，即经营性现金流是否充沛，由于派现需要拿出真金白银，因此，要以分配后不影响上市公司正常经营为前提。二是要看未分配利润是否可以达到0.33元以上，华能国际目前的股价是6.78元，也就是说只有至少要每股分到0.165元的现金才可以达到银行一年期利息的标准，按照华能国际历年来分红达到50％的惯例，也就是说本年每股收益只有达到0.33元才可以。三是要看财务费用与长期负债，由于利息上调，很多企业都有提前还款的计划。
而该公司的这三个指标都集中表现良好。从历史来看，该上市公司的现金流量一直都呈现稳步递增的趋势，从2002年的每股经营现金流1.30元到2003年的1.69元，再到2004年的接近2.2元，增长速度每年超过了30％，比资产增长速率7％高出了不知道多少。另外一方面，公司2004年一年的经营性现金流量一直保持了稳定增长的水平，分别由一季度的2184913874元到二季度的4105929198元，再到三季度的6624699150元，证明公司有充沛的经营性现金流，年底拿出钱来分红将丝毫不会影响公司经营的正常运营。
分红高于定期存款收益
据分析，2004年公司第三季度的累计每股收益都已经达到了0.32元，接近投资临界点0.33元。而华能国际的绝大部分项目都位于北方，第四季度一般是北方火力发电企业的最高收益季度，占全年收益的30％以上，所以可以预计2004年末每股收益积累达到0.5元以上。（井楠）
全年分红数据及分析仅供参考（以公司公告为准）
（来源：广州日报）
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