庞大复杂的ST一族 有多少“摘帽”值得期待

　　ST板块显然成了近期疲弱大市中的一大亮点。受预盈及摘帽消息影响，ST亿安（000008）昨日封住第三个涨停，其强势表现令投资者甚至有些措手不及。

　　ST亿安在1月8日对其2004年业绩做出如下修正：预计全年业绩大幅上升，实现净利润约4000万元（其中主营业务净利润约366万元），同比增幅约40倍。公司同时表示，由于净资产目前为正值，且预计主营业务连续两年盈利，公司拟于年报披露后，向深交所申请撤销股票特别处理。

　　从公告看，ST亿安提前摘帽似已“八九不离十”。问题在于，在数量庞大、成分复杂的ST板块之中，还有多少摘帽的可能值得投资者期待？

　　摘帽事出有因

　　对“摘帽”的期待，源于沪深两交易所2004年12月10日分别实施的新的《股票上市规则》。新规则规定，目前每股净资产低于面值但为正数的ST公司，如果2004年年报能够盈利，并且符合以下条件：其一，主营业务正常运营；其二，扣除非经常性损益后的净利润为正值，同时不存在新《股票上市规则》中要求实施“ST”或“*ST”处理的其它异常情形，即可在2005年摘帽。

　　可以看出，新规则下ST公司的摘帽被赋予了两大新内涵。一方面，净资产是否在面值之上已经不再是“硬杠杠”，而之前达到这一条却是摘帽的“铁律”，一些ST公司为此尽管年年有微利，也无法脱帽；另一方面，主营业务正常运营并盈利又是对惯于进行“报表重组”的ST公司的一大考验，这意味着一些靠财政补贴、高价转卖资产由亏转盈的ST公司将达不到摘帽目的。两方面规定一“松”一“紧”，使ST族的摘帽预期更具看点。

　　而对于“其它异常情形”，则基本与业绩盈亏、净资产水平高低等没有直接关联，它涉及到上市公司的一些非常规行为，比如财务会计报告出现重大会计差错或虚假记载导致公司股票停牌、在法定期限内未披露财务报告导致长期停牌、要约收购可能导致的上市公司不再符合上市条件、公司可能依法破产等情况。这些情况在目前的ST板块中较为少见。

　　类型不同需细辨

　　仔细分析，发现具有这样“摘帽”概念的ST公司确有不少。联合证券研究所分析师刘湘宁认为，可以从净资产低于1元、去年1-3季度盈利或者微亏的*ST和ST公司中筛选出摘帽可能性较大的公司，它们大致分为以下三类：经过资产重组，主营业务有很大变化，2004年全年预计盈利的公司；主营业务没有很大变化，但2003年已经实现盈利，只是由于每股净资产小于1而没有摘帽，2004年预计继续盈利的公司；2004年可能盈利（扣除后），但不确定性较大的公司。

　　第一类公司可说是ST族中最具活力的一类，不仅极有可能摘帽，而且其后继经营前景值得期待，典型公司包括*ST桦林(600182)。该公司经过与新加坡佳通轮胎私人有限公司属下福建佳通轮胎有限公司51%的权益性资产进行整体置换，主营业务发生重大变化。去年1-3季度实现净利润2916万元，每股收益0.104元，预计全年应该更高。据悉，欧美轮胎进口市场正在以每年15-20%的需求增长，目前佳通仅能满足约六成的海外订单需求，说明其未来发展前景看好。类似的公司还有ST鸿股（000851）、ST渤海(600858)等。而ST金盘(000572)的每股净资产只有0.37元，但应符合摘帽条件，可能成为摘帽一族中每股净资产最低的公司。

　　第二类公司基本上属于“好死不如赖活”型。比较典型的当属ST深物业（000011）。该公司已连续多年盈利，虽然每股净资产逐年在增加，但因为一直未达到1元，ST帽未能摘除。截至去年第三季度，公司调整后的每股净资产为0.6085元，每股收益摊薄0.0488元。2004年，公司依旧未有大的资产重组动作，但因上海田园都市项目达到结算条件，前三季度主营业务净利润达2645.91万元，估计全年盈利应不成问题。这一类型公司还有ST永久(600818)、ST合成（000788）、ST海药（000566）等。

　　第三类公司属于“侥幸”型，能否按新规摘帽仍需观察。比如ST东北电(000585)2002年、2003年连续盈利，但2004年1-3季度扣除后每股收益不到1分。由于身涉一些诉讼，盈利前景并不明朗，这直接决定了公司的摘帽进度。类似的公司还有ST万山（000049）、ST金帝（600758）等。

　　新机会正在孕育

　　无论怎样，摘帽概念的出现，还是给市场带来了新的机会。刘湘宁认为，以往即使ST公司完成资产置换或者重组后能够实现盈利，但净资产仍然只能依靠自身发展慢慢恢复积累，长时间不能达到每股净资产高于1元的要求，并因此迟迟不能摘掉ST的帽子，这对一些已经重组的行业内较为优秀的上市公司是不公平的，在某种程度上，也会打击一些企业对ST公司实施重组的意愿。这一规定的改变，将对ST公司的重组起到积极影响。

　　更重要的是，这一规定的变化，还可能导致社保基金、保险公司和基金公司投资股票范围的变化。按常规，这些当前市场的主流机构大都不会投资ST股票。总的来说，这种审慎的投资选择有利于确保投资资金的安全，但在某些时候，这一“刚性约束”也会使机构失去投资一些基本面已发生重大改变的上市公司股票的机会。一个更有效的办法就是，让有条件的ST公司尽早恢复“正常身”。也许，新规则意味着明年将有一批净资产低于1元但为正值、且2004年能够实现盈利的公司可能进入基金公司、社保基金和保险公司的投资范围。

　　从这个意义上来说，一些经过脱胎换骨后，主营业务发生较大变化的ST公司，或许能以摘帽为契机，为市场带来更好的投资机会。（记者陈赋斌）（来源：中国证券报）