机构捧热组合基金投资产品 基金的基金胜算几何

　　近期，信托、券商、保险多个机构推出的理财产品纷纷着眼于投资基金，更有出乎新意者，推出的产品号称基金中的基金，理财产品市场上无疑是一浪高过一浪。众机构力捧组合基金投资，使之有望成为继银行的人民币理财产品之后的又一理财热点。

　　产品纷纭

　　近日，湖南信托联合财富证券推出封闭式基金投资集合资金信托计划，以封闭式基金的高折价率所带来的套利机会及引入浮动收益为卖点。而此前，华宝信托也在国内率先发售第一只针对封闭式基金套利的基金优选套利投资信托，并且受到市场热捧，仅一个星期就轻松突破1000万元的预期目标。

　　与此同时，招商证券在上报的基金宝集合理财计划中，则将投资范围确定为开放式证券投资基金和封闭式证券投资基金；现金类资产，包括货币市场基金、银行票据、债券逆回购等。另外，该计划还将适时参与ETF套利及买卖与此相关的股票。其中投资于股票型证券投资基金的比例不低于资产净值的20%。另一创新试点券商--光大证券的阳光理财计划也在投资范围上有所突破，对开放式基金和封闭式基金都可进行广泛投资，并且对持仓仓位亦无明显限制。

　　保险机构也不甘人后，在国内甚为低调的友邦保险在推出其投连产品--金中金1号平衡型组合基金投资账户时，也宣称投资目标为开放式基金。

　　基金的基金

　　据业内人士分析，在这些机构已推出或即将推出的多个理财产品中，都闪现着基金的基金的身影。比如友邦的金中金产品，在扣除0.3%-1%的初始费用后，投保人缴纳的保险费，首年度就有99%进入投资账户，投资开放式基金，这使得金中金不像保险，更像一只基金产品。据友邦高层介绍，金中金投资经理人通过比较各类型基金报酬、风险值来挑选几只优质基金投资。

　　类似的还有华宝信托和湖南信托推出的两只基金套利信托，他们的眼光则投向高折价率的封闭式基金。湖南信托有关人士表示，未来两到三年内，将有约20只封闭式基金到期，而目前这些基金的交易价格远低于净值，存在巨大的套利机会，据财富证券测算，未来套利空间高达30%至50%。

　　创新试点券商的集合理财计划则显得相对保守，仅基金作为投资品种的可选对象之一。但集合理财出于风险控制和资产增值的考虑，其目光必然是着眼于相对低风险和高收益的品种。如招商证券的基金宝，将在开放式基金和封闭式基金等低风险品种上进行积极投资，以保持投资组合低风险和充分流动性。这反映出，在权衡风险控制和资产长期增值时，基金很可能成为该计划投资的重点品种。

　　弱化风险

　　友邦保险一资深投资策略研究师认为，组合基金是一个既能获得稳定收益又能弱化风险的理财产品，它和一般基金的差别在于，它不直接投资股票和债券，同时它又更能分散风险。

　　首先，组合基金本身就通过二次筛选分散风险。其次，组合基金没有最低持有股票型基金的比重限制，最低可降至零，因此可完全规避股市下跌的风险。基金因为持股比例的问题不能在短期内转化股市大幅下跌的风险，再加上中国资本市场没有实质上的对冲机制，导致基金业绩随着市场低迷而走低。而组合基金可以在市场表现极度令人悲观时，大幅降低股票型基金的比重，充分稀释风险，保证基金组合的稳健运行。

　　除了组合基金本身的特点外，目前市场上的组合基金产品还各自设有较严密的风险控制措施。如金中金首次引入银行托管制，由中国银行进行投资账户监管，并可提高产品信息的公开度和透明度。华宝信托的基金优选套利投资信托计划要求，信托公司投入占信托计划总资金的10%，与社会投资者共同承担风险、获取收益。而湖南信托在信托计划中则设置一般受益权和优先受益权两个子产品，并为投资者规避利率风险而引入浮动收益。

　　创新试点券商的集合理财产品则在风险控制方面有着更为严格的制度，除了引入托管行和投入自有资金之外，还严格禁止拆借、回购；一些产品还提出优先受益期，并且称在预计有明确的系统性风险时，可空仓以规避风险。

　　胜算几何

　　无论是信托、券商还是保险，作为理财产品，它们都没有保底收益。而作为基金的基金，组合基金产品的收益和风险与基金的表现息息相关，是否能获得令人满意的收益，还很难说。

　　中信证券一研究员表示，组合基金产品在波段操作上较之股票可能要更难把握。这主要是因为成本的缘故，由于基金的赎回和申购费率较高，合计在1.5%左右，而股票的买卖佣金双向计算则在0.4%至0.6%。

　　同时他还表示，如果整个大盘都处于跌势，那么预计组合基金产品的收益率也不会明显优于一般基金。毕竟分散化投资到一定程度，剩余的风险就基本是系统风险了，这是无论哪种产品也难以规避的。

　　此外，专业人士提醒投资者，投资的介入时机不可忽视。友邦保险相关人士建议，一般对大势看好时，可选择趸缴，而对大盘看空时，选择期缴为好，这样在投入同等资金的情况下，可获得更高的收益。（朱莉曹翊君）（来源：上海证券报）