新股发行询价制 我国股市改革迈出2005年第一步

　　新华网北京1月15日电（记者 江国成 石莹）

　　黯然告别2004年的中国股市，本周迈出了新年里重整旗鼓的第一步：恢复发行新股，并首次采用全新的市场化股票定价机制确定其发行价格。业内专家、学者15日在接受新华社记者专访时认为，新股发行询价制对中国股市是长期利好。

　　中国人民大学金融与证券研究所李永森教授说：询价制是对中国现有股票发行机制的改革和完善，是管理层为落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》推出的一系列政策性措施之一。“它增加了对拟上市公司和新发行股票承销商的约束，是资本市场渐进式改革的一部分。”他预计今后证监会还将出台相关的政策措施。

　　中国证监会14日宣布，自即日起恢复新股发行。去年12月10日公布的股票发行询价制度将随之施行。华电国际公司成为今年第一只新发行的股票。

　　湘财证券有限责任公司董事长陈学荣高度评价新的股票定价制度，他认为“询价制带来赚钱的机会”。北京银行副行长赵瑞安表示，询价制有利于充分发挥市场机制的作用，对股市长期健康稳定的发展是有利的。

　　北京一家著名证券类报刊的社长认为，新的定价机制让股市的供求双方有了讨价还价的机会，避免股票发行价过高，这将对股市产生积极的影响。

　　原有的股票发行机制一直被认为是中国证券市场计划经济色彩浓厚的一部分。过去，拟上市公司新发股价格由这家公司和证券公司商定，报中国证监会批准。拟上市公司和发行商出于自身利益，往往将股票发行价定得过高，以筹集更多的资金或获得更多的发行费。许多新股因价格过高不被投资者认可，上市后甚至跌破发行价。

　　而根据询价制的要求，新发股票价格的确定须经过机构投资者等机构的认可，要以书面形式向不少于20家（发行数量4亿股以上的，不少于50家）询价对象进行初步询价，并根据询价结果确定发行价格区间。

　　为确保这些机构定价尽可能合理公平，新制度还要求参与累计投标询价的询价对象（基金公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构和合格境外机构投资者及其他证监会认可的机构）限额购买新股票，并至少持有3个月的时间。

　　不过，学者们认为要关注询价制短期对股市带来的压力。李永森教授表示，管理层市场化改革的初衷肯定是好的，但要考虑到资本市场改革的复杂性，不能忽视其短期的负面影响。

　　一些证券业者认为，由于以前的股票价格定价偏高，新股发行价可能要拉低这些股票的价格，引起股市走低。4年来，中国经济持续高速增长，但股市却“跌跌”不休，7000多万股民的股票连续缩水。有关专家认为，中国股市几乎丧失融资的功能，严重影响金融体系乃至国民经济的持续健康发展。

　　为促进资本市场健康发展，去年中国出台了数十条政策措施，如改革股票发行审核委员会制度和保荐人制度，为从源头上提高上市公司质量提供了制度保障；逐步壮大机构投资者队伍，颁布实施了保护中小股东合法权益的分类表决制度；开放合格的保险资金和企业年金入市，减轻证券公司税负等措施。

　　据悉，在推出询价制之后，监管部门今年还将进一步推动发行方式改革，探索包括资金申购、向合格机构投资者定向配售等多种发行方式，修订完善首次公开发行股票规则体系等工作，从根本上完善发行制度。