新股发行询价制粉墨登场

　　本报记者 潘祥海

　　新股停发5个多月后，谁会成为询价制下破冰第一股，一直是业界暴炒的话题。日前，中国证监会正式宣布，华电国际电力股份有限公司将于今日刊登招股意向书，华电国际成为新股发行询价制第一股。据了解，除了华电国际以外，春节前证监会还将安排另一家公司“试水”询价制。

　　作为我国的大型电力企业，华电国际此前已于1999年6月30日登陆香港股市，其H股在香港联交所前一交易日的收盘价为2.275港元，市盈率为12.34倍。根据香港联交所信息披露，华电国际（1071.HK）发行股本规模为14.31亿股，市值为32.56亿元，2003年每股收益0.196元，2004年中期每股收益0.125元，其主营业务为发电及销售电力，主要输往其直接控股公司山东电力集团公司经营的山东省电网。

　　据了解，此次华电国际计划发行4亿股A股，筹资额要到询价完成以后才能确定。分析人士估计，如果华电国际此次A股的发行价在2.6元左右，公司2004年的每股收益可能达到0.2至0.25元的水平，则其A股发行市盈率在10倍至12倍之间。中国国际金融公司是本次华电国际登陆A股市场的主承销商。

　　新股询价的本质就是将股票发售从“卖方市场”转向“买方市场”，根据市场供求关系，由投资者来决定新股首发的价格。这是国际资本市场通行的新股发行方式，但却一直没能进入中国市场，其实，在证监会大刀阔斧进行发行制度改革的背景下，监管色彩很浓的新股发行价格核准制，以及20倍固定发行市盈率的模式已不合时宜，发行价格市场化的呼声也越来越高。

　　询价制能否做到“阳光操作”

　　2004年8月份，在公司法和证券法的修改意见中，新股发行价格须经监管机构核准的规定被删除，新股询价制则在积极筹备和酝酿之中。同年12月13日，中国证监会正式出台了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，新股询价制度正式登上中国资本市场的舞台。

　　按照规定，在2005年1月1日之后发行的新股，上市公司和保荐机构须通过向基金公司、证券公司和保险公司等6类机构投资者询价确定发行价格，发行4亿股以下的公司须至少向20家机构询价，而发行4亿股以上的公司则至少须向50家机构询价。

　　证监会有关负责人称，这一规定的出台体现了市场发展的要求，标志着我国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立，将对提高市场配置资源效率、推动资本市场的稳定发展发挥重要作用。

　　但有专家质疑，没有信息披露和公众监督，20家机构会不会出现“联手操纵”发行价的问题，而在初步询价的环节上，可能存在着发行人、保荐机构以及询价机构之间的利益输送。在发审委、保荐人等发行环节上曝出黑幕后，掌控询价权的机构能否“阳光操作”呢？

　　中国证券业协会日前公布了询价对象名单（附后）。据了解，到今天为止，共有156家机构提出申请，134家机构登记注册为询价对象。其中有基金公司38家，QFII10家，券商52家，信托公司13家、财务公司21家。

　　大盘股上市可能暂缓

　　去年底时，市场一直传闻中国石油将成为恢复新股发行后的首家公司，并称中国石油发行规模总计为100亿A股，预计募资规模超过300亿元。除中国石油外，今年还有不少大盘股在排队等候发行，包括交行、中煤集团、上汽集团等。

　　对此，有证监会官员对媒体表示，虽然新股询价制度已经开始实施，但考虑到市场环境，证监会将适当地考虑发行的规模和节奏。

　　据市场人士分析，此次华电国际被选中为新股询价制下发行的第一股，意味着管理层考虑到市场的承受力，大盘股的上市可能会暂缓。但今年的融资压力仍然很大。

　　事实上，从去年8月份停发新股，近5个月的休养生息并没有使大盘越走越好，反而在跌破1300点之后，又在新年开市第一天跌破了1259点，创下5年多来新低。股市新年的下跌，正是受新股询价制正式实施、新股发行将恢复的影响。

　　但市场人士认为，新股发行正式开闸后，市场反应应该不会太大。一方面，市场前期的下跌已经消化了新股发行开闸的消息。另一方面，市场反弹行情的启动也在等待一个契机，而这个契机也许就是新股发行。

　　《江南时报》 (2005年01月17日 第十一版)