“笼中虎”华电国际出山 市场“错杀”电力股

　　主持人徐皓：本周一，“笼中虎”华电国际公布了A股招股意向书，成为了新股询价制第一股。2005年新股发行的大门轰然开闸，电力股应声下跌，其下跌主要是缘于比价效应还是恐慌心理呢？

　　江苏天鼎秦洪：从目前媒体披露的信息来看，华电国际之所以成为“笼中虎”，并不是因为发行量的多寡，而在于其新股询价的发行方式，更在于新股询价有了一个参考坐标，因为华电国际拥有H股，近一月来的价格在2.2港元至3港元左右震荡。而目前沪深两市电力股的平均价格在5.72元，简单的数据对照，的确可以看出A股电力股面临着下移的压力。

　　但是，如果从公司的内在估值来看，昨日电力股的暴跌很大程度上来源于恐慌心理而非比价效应。华能国际、国投电力等的市盈率都比华电国际的要高，表面看来，A股市场的电力股有些高估了。但问题是，A股市场的电力股的主营业务收入是大幅增长的，国投电力、华能国际等个股的主营业务收入的增长均在20％以上，而华电国际由于主要电力资产在山东这个电力富余的省份里，所以，主营业务收入与净利润增长速度并不明显，既如此，缺乏成长性，就应该有个折价效应，而A股中其它绩优电力股由于所处的主营业务收入以及拥有不断的新机组投入运行这样的优势，就应理直气壮地将市盈率定在15倍以上。

　　主持人徐皓：从近期市场走势来看，凡是暴跌并非由公司基本面引发，而是由外在因素引发，往往蕴含着极大的股价“复位”机会。电力股会不会重复这样的走势呢？

　　上海证券彭蕴亮：从技术面观察我们发现，虽然郴电国际、涪陵电力等地方性电力上市公司出现大幅跳水，但众基金重仓把守的电力龙头股———长江电力却仅仅下跌1.72％，跌幅远远小于上证指数2.33％的跌幅。由于长江电力总股本高达78亿股，在电力板块以及深沪两市的地位举足轻重，该股如此抗跌，无疑显示出主力机构对电力股坚定的持股信心。

　　仔细分析长江电力公布的最近两次股东名单我们发现，虽然基金等机构有进有出，但增仓机构还是占据主流，且机构增加的仓位远远超过减少的仓位。此外，我们还发现，全国社保基金也较为看好电力股。

　　综上所述，虽然电力板块近期出现了暴跌，但其中长线依然具有一定投资价值，电力股存在被市场“错杀”的可能性。

　　主持人徐皓：客观地说，新股询价制度的推行对实现资本市场的长期健康发展无疑是重大利好。但是新股发行的启动短期内对市场的影响也不容小视。主力会借机打压电力股洗筹吗？

　　广州新升：新股询价制度将进一步加速推动A股市场的结构性调整，并对A股市场的运行格局构成新的重大影响。新股询价制度所提供的盈利效应将提升资本市场对资金的吸引力，推动包括保险资金、社保基金、企业年金、QFII等资金的流入速度，最终使A股市场进入良性循环的发展阶段。但是短线风险也较大。首先，新股询价制度的出台无疑说明了后市扩容压力正渐行渐近。新股发行将在短期内造成资金的匮乏。其次，新制度将对市场老股形成价格压力。新股询价发行制度关于拟上市新股的“每股收益”有如下规定：一是扣除“非经常损益”，二是业绩按发行后总股本摊薄计算，将水分挤干，故其发行市盈率相对于老股有较大的优势。

　　值得一提的是，华电国际的发行传言其实早在上星期就已经传出，但市场的反应还是比较冷静。一直到华电国际正式公布其询价流程时，市场的反应也还是比较正常的。何以到了周一就突然变脸呢？不排除有主力机构借此砸盘，清洗浮筹。（来源：深圳特区报）