整体上市：利好企业　打压股市

　　2004年最后一个交易日，鞍钢集团宣布整体上市。而在2004年初，TCL也大规模整体上市。一直让股市高度关注的大型企业整体上市，连续地震动着中国市场。

　　整体上市热潮涌动

　　事实上，去年年初的1月30日，深交所就迎来了久违的一只新的大盘蓝筹股TCL集团9.94亿股A股在深交所挂牌上市。

　　2003年9月，TCL集团整体上市计划获得中国证监会批准，其“换股＋公募”的发行上市方案在国内证券市场属首创。上市后，原TCL通讯　的持有者获利近200％。通过换股，TCL通讯　变身TCL集团，蓝筹上市公司实现了存量再造的尝试。

　　继TCL集团推出整体上市后，武钢股份、百联股份、中国软件等实现了整体上市，同时又有数家公司为整体上市积极努力，整体上市热潮热情不减。

　　面对武钢股份等公司整体上市的成功，中国的钢铁老大宝钢股份当然不能等闲视之。8月13日宝钢公布增发方案。除宝钢外，神化集团、中国铁通、中国诚通、中国医药、中国高新投资等6家中央企业目前也正在集团层面上建立自己的董事会。

　　分析人士认为，大型企业整体上市的热情和冲动，来自于企业自身的发展需求。首先，集团整体上市将给集团以更大的运作平台。企业要面对全球化竞争，要做大做强，需要资金，金融资本集资是最有效的方式，集团上市后无疑可以让集团更加有效地发展。而在行业整合、产业重组方面，让大集团完全靠现金收购来进行产业重组显然不太现实，整体上市可以让大集团通过股权收购实现更有效的扩张，这对蓝筹大集团来讲极具意义。

　　其次，有利于上市公司质量的提高和规范治理。由于历史原因，沪深上市公司很多是由其大股东集团挖出一块资产包装上市的，这种结构导致了上市公司与大股东之间复杂多样的关联交易，通过重整上市公司资源、集团整体上市，公司质量和透明度将得到提高。

　　大规模整体上市不宜推广

　　“整体上市对企业本身是一重大利好，但对股市来说却意味着分流存量资金，打压股市。”一位市场人士如此表示。在目前弱势中，这种整体上市的模式不宜大量推广。毕竟，目前股指处于4年半以来的低点，市场损失巨大，资金面十分紧张。

　　鞍钢新轧发布“大比例配股加定向增发”的同时，鞍钢的H股下跌3.07％，表明境外投资者并不十分看好整体上市方案。而其A股也出现较大的换手，当日成交金额列深市第一。其股价目前处于相对高位，后市调整的压力还是相当大的。前期宝钢股份也有类似整体上市的方案，但因种种原因至今未推出，如这种整体上市模式大范围推广，对已经捉襟见肘的资金面难免会造成较大影响。毕竟其向流通股股东配售的部分还是需要真金白银的。

　　国资委有关负责人最近表示，“虽然企业整体上市为企业重组改制提供了一个新模式，也是资本市场实现金融创新的新选择，但大规模的整体上市在相当长的时间内还难以实现。”

　　事实上，目前企业整体上市还存在多方面障碍：企业资产质量和盈利能力尚不尽如人意；目前达到整体上市标准的中央企业尚不足总数的10％；企业集团的管理体制、经营机制转换还难以到位，许多关系尚需进一步协调、梳理等等。

　　市场普遍看法是，管理层应考虑中国股市的发展应与其自身的承受力相适应，目前保护比发展更重要，因此应暂缓包括大型企业整体上市等扩张性融资行为。

　　据新华社电　方家喜　陈光明