下调印花税　股市机会几多

　　任强郑冠楠王健

　　上周五午后，就在沪深两市指数再次跌破1200点关口之际，股市仿佛又遇到了“神秘之手”的护佑，指数不断攀高，呈现出明显的价升量增形态，最终以一根超过2%的阳线报收。在股市连续下跌并在1200点整数位反复挣扎时出现如此情形，不禁让人浮想联翩，而周日传来的“降低印花税”的利好则为投资者们拨开了迷雾。

　　中小股民说利好缺少“赚钱效应”

　　在渤海证券和平安证券的散户大厅里，投资者面对在利好刺激下高开的股指并没有表现出太多的喜悦和兴奋。不少投资者表示，由于目前的市场没有“赚钱效应”，因此并不能激发参与热情，调低千分之一的印花税不足以弥补其所持股票的亏损。记者还发现，与降低交易成本相比，投资者们更加盼望的是场外资金的入市。

　　记者走进大户室，一位资深大户投资者谈了自己的看法。他认为，降低印花税应该是管理层利好政策救市的“组合拳”之一，后面可能会有配套政策的出台。而该利好政策出台的时机刚好选择在大盘1200点整数关口的位置，后市如果能得到其他政策的支持，大盘应该能够走出一波像样的反弹行情。但是行情的高度可能不会超过2004年上半年时的高点。

　　与中小投资者对证券市场普遍怀有愿望和憧憬不同的是，机构投资者表达出的观点则更加理性。基金景博的基金经理牛春晖向记者表示，降低印花税的利好因素更集中在对于市场信心的重新树立，而对于操作层面，节省交易成本方面的意义并不明显。投资者可能因此而产生对日后一系列利好政策出台的预期，这将结束股市原本“一边倒”的下跌局面。

　　牛春晖认为，虽然利好政策对股市产生了积极作用，但目前的市场已经处于底部区域，存在着自身修正的需要。因为股票作为商品，当价格下跌到具备投资价值的时候，增量资金的涌入则成为一种正常的市场行为。

　　而当记者在最后求证，基金在去年四季度至今是否在不断增加仓位时，牛春晖表示了肯定。

　　专家学者评政策“国九条”落实处

　　中国人民大学金融与证券研究所李永森教授认为，从大方面看，降低证券交易印花税属于落实“国九条”的系列措施之一，本身具备系统性。在目前的点位出台此项政策具备一定的市场意义，说明管理层已经达成共识，认识到股市的长期下跌对各方都不利，必须加以解决。股市历来被认为是国民经济的晴雨表，虽然中国股市与经济发展的关联并不是很大，但是股市的长期低迷也是不正常的。

　　他指出，调整印花税的影响更多体现在市场心理与政策导向方面，过去证券市场利好政策的出台多数是由证监会主导的，而印花税的调整则是由财政部负责，这也体现出管理层对股市健康稳定发展的希望。

　　李永森教授表示，虽然与国外相比，目前国内股市的印花税水平较高，但是与投资者的预期收益相比较而言还很低，因此投资者的盈亏与税收本身联系并不大。

　　李永森教授表示，税种的设置有两个目的，首先在于增加财政收入，其次在于调节社会成员的分配关系。未来可操作性较强的印花税改革的方向是在市场低迷的时候调低税率，甚至不征税，而在股市过热的时候调高印花税，这样才能真正达到将印花税作为市场调节手段的目的。

　　华东政法学院博士生导师汪康懋教授向记者表示，调低印花税只能对市场产生短期的作用，而决定市场中长期运行方向的根本因素是上市公司的质量，未来的证券市场应该促使股票的两极分化，而并非借助某项政策达到整个市场齐涨共跌的目的。

　　发新股又踩刹车平准基金救市？

　　在上海大盘跌破1200点，创出五年新低之际，下调印花税再度验证目前股市处于政策市的特征，政策面开始发挥重要作用。种种迹象显示，目前管理层对证券市场的态度十分明确。

　　上周一，中国证监会市场监管部主任谢庚表示，从根本上解决困扰目前资本市场的问题、化解风险，需要一个过程，不排除采取一些必要的阶段性措施稳定证券市场的可能。

　　一连串动作遥相呼应，传达出这样的一个信号，即管理层希望股市早日回到健康发展的轨道上来，并准备为此进一步采取实质性动作。

　　市场流传的利好还有，第二只新股黔源电力已经暂停发行，春节后再进行招股。此外，沪深两个交易所暂停非流通股转让申请。

　　最引人关注的是不排除在必要的时候启动非常救市措施———动用高达数百亿的平准基金入市干预。据了解，平准基金酝酿已有半年，目前，证监会正紧急与财政部、央行等多部门磋商，必要时，将动用数百亿左右的资金入市干预。通常情况下，平准基金的规模会在500亿元至1000亿元左右。

　　本版撰文新报记者任强郑冠楠本版摄影新报记者王健